我剛剛檢查了鏈上指標，發現比特幣的數字中有一些有趣的地方。到2026年初，我們大約有 1110 萬 BTC 的未實現利潤，對比 890 萬的未實現損失。這意味著大多數錢包實際上處於盈利狀態，這說明我們目前處於循環的哪個階段。

這很重要，因為當幾乎所有人都持有未實現利潤時，市場的動態就會改變。那些早期買入的人不會感受到賣出虧損的壓力，因此恐慌性清算較少。但這也意味著，當情況變糟時，新進買家會成為主要的賣家。在這個背景下，比特幣的主導地位反映出主要市場相當健康，但也沒有過度的狂熱。

歷史上，當你看到超過 90% 的供應處於盈利狀態時，通常與市場高點同步。相反，當盈利與虧損的供應趨於一致時，通常是找到主要底部的時候。現在我們所處的點 (大約 55% 在盈利，45% 在虧損)，處於牛市循環的中後期。有利可圖，但距離瘋狂的水平還有一段空間。

比特幣的主導地位也告訴我們供應結構的情況。大約 85% 的比特幣存放在長期持有的錢包中，顯示出相當的穩定性。MVRV 比率接近 2.5，意味著平均持有的比特幣處於盈利狀態，但並不過度。礦工方面，Puell Multiple 約在 1.3，盈利但沒有大規模賣壓。

對交易者來說，這意味著如果市場調整，可能不會出現災難性崩盤，因為強制賣壓較低。但如果宏觀經濟條件惡化，獲利了結的誘惑會迅速增加。需要注意的是，當盈利與虧損之間的差距擴大過快時，通常是一個紅旗。

我看到的市場狀況是良好的，但需要留意。既不是資金的恐慌，也不是高點的狂熱。這是那個中間點，仍有潛力，但如果宏觀經濟出現變動，也存在實際風險。結合技術分析和紀律性的風險管理，你可以更好地判斷何時累積、持有或獲利了結。