一直在深入研究Jane Street，說實話，不同市場中出現的模式真的令人不安。這不僅僅是一個事件——而是一個反覆出現的操作手法，無處不在。

從印度開始。2023年1月至2025年3月，Jane Street在那裡通過一個相當複雜的布局獲取了約3650億盧比的利潤。SEBI將484億盧比標記為疑似非法收益並暫時禁止。讓我注意到的是：他們通過多個實體(新加坡FPI、香港FPI、印度子公司)進行結構設計，讓可見的交易和實際產生利潤的操作完全分離。

操作手法令人震驚。早晨時段——他們積極買入Bank Nifty股票和期貨，推動指數上升。同時，他們的離岸實體持有大量空頭期權倉位(空call、長put)。然後下午反轉操作，拋售相同的股票。指數崩盤。他們的毫無價值的看漲期權依然毫無價值，但那些看跌期權？突然價值數十億。現貨市場小幅虧損，而衍生品帳簿卻爆炸式增長。有一天，他們就這樣賺了673億盧比。

再看看比特幣。數月來，早上10點左右（東部時間）一直有這種機械性賣壓。這個時間點很重要，因為美國市場開盤，流動性高，大額訂單能順利執行。價格下跌2-3%，清算大量槓桿，觸發強制賣出連鎖反應。然後價格穩定並反彈。與印度的情況結構相似——基本資產被操控以影響衍生品結果。

更有趣的是？這個10點的模式在2026年2月23日Terraform提起訴訟後基本停止。比特幣開始反彈。當一個反覆出現的機械性模式在法律壓力出現時消失，大家都會注意到。

接著是Millennium的訴訟。2024年初，兩位Jane Street的高級交易員離開，加入Millennium。Jane Street起訴他們盜取印度期權策略。在訴訟過程中，一個細節浮出水面：該策略在2023年僅此一項就產生了約$1 十億美元的利潤。法院文件被大量 redact——算法、時序模型、行使價框架、Delta敞口管理，全部都被封存。我們只看到利潤數字。引擎依然隱藏。

這個曝光實際上引發了SEBI的調查。監管行動基本上是這個$1 十億美元策略成為公開資訊的必然結果。

讓我感到震驚的是這個模式。Jane Street在股票、加密貨幣、ETF、私募輪次中都出現。SEBI因操縱指數而禁令。Millennium因一個價值數十億美元的期權策略被起訴。Terra關於協調性UST崩潰的指控。現在他們是主要比特幣ETF的授權參與者，但13F申報只顯示長期ETF持倉——沒有任何空頭期貨、掉期、賣出期權或淨對沖敞口。可見層和實際的衍生品倉位完全不一致。

我不是說一定存在勾結。但當你是全球最大的量化公司之一，操作涵蓋所有主要資產類別，卻屢次出現在重大崩盤和動盪的中心，問題就來了：這只是規模帶來的巧合，還是他們運作方式的結構性特徵，使他們能從市場動盪中獲取巨額利潤？

令人不安的不是單一事件，而是他們最賺錢的系統被列為機密，類似的結構性模式在不同市場反覆出現，他們已建立起一套架構，能在多個實體間運作，讓監管機構和公眾都看不到完整的全貌。

值得關注的是，這一切的發展。