地緣政治風險主導市場情緒，油價高位寬幅震盪

截至4月21日，布倫特原油收於約95.48美元/桶，日內漲幅達5.64%，盤中一度衝高近7%後有所回落。本輪上漲的核心驅動力是霍爾木茲海峽地緣風險重新定價——上週五受伊朗開放海峽信號影響，布倫特一度暴跌超9%至90.38美元/桶，但隨著伊朗軍方宣布恢復海峽管控以及美伊停火協議即將到期（美東時間4月21日晚到期），市場重新為供應中斷定價，周一油價跳漲逾7%。

衝突前海灣國家原油及凝析油出口量約1900萬桶/日，當前已降至約800萬桶/日，伊朗出口更是從日均170萬至200萬桶驟降至幾近於零，法興銀行稱其為"現代原油市場有記錄以來最大的供應衝擊"。國際能源署數據顯示，中東衝突已導致全球約10%的石油供應關閉，80多個地區能源設施受損嚴重，執行幹事比羅爾表示恢復產出損失大約需要兩年時間。牛津經濟研究院預計，即使海峽開放，5、6月通行量僅能恢復到衝突前水平的一半左右。

宏觀層面，美聯儲降息預期持續降溫。當布倫特油價中樞維持在90美元以上超過3個月，能源成本將逐步向交運、化工、農產品等下游傳導推高核心通脹，當前CME數據顯示6月降息概率僅為1.5%。荷蘭合作銀行指出，"實物短缺影響21世紀生活所需的眾多物資"。多家機構同步上調預測：瑞銀將6月底布倫特目標價調高至100美元/桶，法興銀行將年底預期上調至85美元/桶，花旗警告若海峽中斷再持續一個月，油價可能攀升至每桶110美元。

油價短期內仍將隨霍爾木茲海峽相關消息劇烈波動，市場正從"供應中斷"與"外交緩和預期"之間反覆搖擺。後市關鍵在於4月22日停火到期後的局勢走向，若談判破裂，布倫特可能再度測試100美元關口；若達成臨時協議，油價或快速回調，但多數機構認為80美元將成為新的底部支撐。

#布伦特原油持续走强