Strategy 單周 25.4 億美元增持 34,164 枚 BTC，持倉 81.5 萬枚超越貝萊德重奪全球第一

2026 年 4 月 20 日，Strategy（原 MicroStrategy）向美國證券交易委員會提交 8-K 文件，披露公司在 4 月 13 日至 19 日期間購入 34,164 枚比特幣，總成本約 25.4 億美元，均價約 74,395 美元。這是該公司自 2024 年 11 月以來規模最大的單周收購，也是公司歷史上以美元金額計第三大的單筆採購。

截至 2026 年 4 月 19 日，Strategy 總持倉達到 815,061 枚比特幣，合計投入約 615.6 億美元，綜合平均成本約 75,527 美元/枚。以當前市場行情計，持倉市值約 612 億美元，整體接近盈虧平衡。這一持倉規模使 Strategy 在持幣量上超越貝萊德旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）的約 798,000 枚，重新成為全球最大的比特幣持幣機構。

本次收購的資金來源結構清晰：永續優先股 STRC 發行籌集約 21.8 億美元，A 類普通股 MSTR 市價配售籌集約 3.66 億美元。約 85% 的資金來自 STRC，僅有約 15% 來自普通股。

810 億美元的融資規劃，究竟在構建一套怎樣的資金循環系統

Strategy 的持續增持並非依賴軟體業務營收或營運現金流，而是一套精心設計的資本運作體系。2024 年至 2025 年初，企業主要依靠發行低息乃至零息可轉換債券融資。進入 2026 年，隨著 MSTR 股價相對於比特幣淨資產價值的溢價壓縮，可轉債融資空間大幅收窄，企業開始大規模轉向永續優先股融資。

STRC 是這一模式的核心工具。其設計為面值 100 美元、浮動股息、無到期日的永久型優先股。股息率按 STRC 市價動態調整，目標是將股價錨定在 100 美元附近。當股價高於面值時，企業向市場出售新股並將所募資金直接用於增持比特幣。STRC 目前提供年化約 11.5% 的可變股息，成功吸引大量追求穩定收益的機構資金。

這一模式的上限取決於公司的融資計畫。Strategy 的“42/42”融資戰略目標是到 2027 年前籌集 840 億美元用於持續增持比特幣。目前公司在 MSTR 普通股方面還有約 267 億美元的發行額度，在 STRC 優先股方面還有約 194.6 億美元的額度。

從 10 萬枚差距到完成超車，這場持幣競逐經歷了怎樣的時間線

Strategy 與貝萊德 IBIT 之間的持幣競逐並非一日之功。回溯 2025 年底，Strategy 持倉約 672,500 枚 BTC，與 IBIT 的約 773,990 枚差距約 10 萬枚。進入 2026 年，增持節奏顯著提速。

第一季度，Strategy 新增持倉約 89,599 至 94,470 枚 BTC，為公司歷史上規模第二大的季度收購，增幅已相當於 2025 年全年增持量的約 40%。到 3 月中旬，持倉差距已縮窄至約 21,102 枚。4 月 2 日進一步縮至約 16,000 枚。4 月 6 日至 12 日，Strategy 以約 10 億美元增持 13,927 枚 BTC，總持倉達 780,897 枚，與 IBIT 差距維持在約 10,000 枚水平。最終，在 4 月 13 日至 19 日的 34,164 枚 BTC 增持後，持倉反超宣告完成。

Strategy 在 2026 年迄今的比特幣收益率已達 9.5%，這意味著每股所對應的比特幣持倉增長快於股份稀釋，支撐了其加速累積的策略。

主動囤幣與被動吸籌，兩種需求邏輯在結構層面有何根本差異

Strategy 與貝萊德 IBIT 代表了兩種截然不同的比特幣需求機制。IBIT 作為現貨比特幣 ETF，更像一部“抽水泵”，將市場上零售與機構資金吸入 ETF 產品，再轉化為比特幣買入。其持倉隨市場情緒波動——資金流入則買幣，資金流出則面臨減持壓力。

Strategy 則採取主動融資模式，不依賴市場情緒，通過資本市場持續發行優先股和普通股籌集資金，全部定向用於買入比特幣。這種模式具有三個關鍵特徵：一是資金來源獨立於市場牛熊週期；二是買入節奏由公司自主決定，通常以每週為節奏持續推進；三是執行嚴格的“只買不賣”HODL 政策，將價格回調視為增持機會。

從資金傳導速度來看，ETF 模式更依賴市場情緒催化，而企業金庫模式則提供了一種更為剛性的持續買入力量。兩者並非替代關係，而是在供需層面對比特幣市場逐步形成疊加效應。

每週 25 億美元的淨買入，正在如何改變比特幣的流通供給結構

本次增持並非孤立事件，而是上市公司比特幣配置潮的縮影。根據 SoSoValue 數據，截至 2026 年 4 月 20 日，全球上市公司（不含挖礦公司）的比特幣單周總淨買入達 25.42 億美元，相比上週增加 154.2%。統計中的全球上市公司合計持有比特幣總量為 1,081,576 枚，相比上週增長 3.28%，當前市場價值約 816.50 億美元，佔比特幣流通市值的 5.4%。

從分布結構看，Strategy 一家佔據了上市公司總持倉約 75% 的份額，其餘上市公司——包括日本 Metaplanet（約 40,177 枚）、特斯拉、Strive 等——合計持有約 26 萬枚左右。這一格局顯示，上市公司比特幣配置仍處於高度集中階段，但其他企業的參與度正在逐步提升。

Strategy 的持倉量佔比特幣固定總供應量 2,100 萬枚的約 3.88%，全球上市公司合計佔比約 5.4%。這一比例尚未達到對市場價格形成決定性控制的水平，但持續的剛性買入需求正在對流通供給產生結構性收緊效應。

優先股融資的高利率能否持續，在何種情形下可能觸發風險

Strategy 的融資模式並非沒有代價。STRC 年化約 11.5% 的股息率正在持續消耗公司自由現金流儲備。據測算，目前股息支付節奏約可覆蓋兩年的支出。若比特幣價格長期低迷，公司可能需要進一步擴大融資規模以維持股息支付，從而增加整體財務槓桿。

另一個關鍵約束是 STRC 必須守住 100 美元面值。Strategy 只會在 STRC 價格等於 100 美元時發行新股；若低於面值發行，融資成本將立即惡化。儘管目前 STRC 成交量持續處於高位——上週單日成交量一度衝上 7.5 億美元——但這一流動性依賴於市場對高收益優先股的持續需求。

從市場反應來看，Strategy 的大額比特幣購買公告在歷史上曾多次成為“賣出新聞”的催化劑，部分交易者在公告後選擇提前離場，形成短期的反向交易模式。這意味著儘管公司買入行為在長期維度上構成剛性需求支撐，但在公告窗口附近的價格波動仍需保持審慎評估。

從戰略反超到結構性分化，全球機構持倉格局正在發生哪些變化

Strategy 超越貝萊德 IBIT 成為全球最大比特幣持幣機構，標誌著比特幣機構持倉格局的一次重要調整。若以更廣的維度觀察，全球最大的比特幣單一持有者仍是中本聰（約 109.6 萬枚），而 Strategy 的 81.5 萬枚已逼近這一水平。

更具結構意義的變化在於資金來源的分化。IBIT 代表的 ETF 模式提供被動曝險，需求隨資金流向波動；Strategy 代表的企業金庫模式則提供主動、政策驅動的累積力量。兩者並行發展，而非此消彼長。比特幣現貨 ETF 市場在 4 月 13 日至 17 日這一周錄得淨流入 9.96 億美元，為 2026 年 1 月中旬以來的最高周度流入水平，連續第三周實現淨流入。其中 IBIT 單周淨流入 9.06 億美元，領跑全場。

市場參與者也在關注監管透明度提升、退休基金採納以及早期主權層面的興趣，這些因素可能進一步加速機構整合比特幣的進程，使大型持有人掌控的供應集中度上升，並強化比特幣在全球金融體系中的儲備資產敘事。

總結

Strategy 在 2026 年 4 月以 25.4 億美元增持 34,164 枚 BTC，總持倉達 815,061 枚，超越貝萊德 IBIT 重奪全球第一。這一里程碑背後是一套以永續優先股為核心工具的資本運作體系——STRC 年化 11.5% 的股息率吸引了大量機構資金，使公司能夠持續以每週為節奏買入比特幣。

從結構影響來看，企業金庫模式的剛性買入需求與 ETF 模式的市場情緒驅動形成互補，共同構成機構層面的比特幣需求基礎。全球上市公司合計持倉已超過 108 萬枚 BTC，佔比特幣流通供應量約 5.4%。然而，高額股息支付對自由現金流的持續消耗、優先股面值的穩定性約束以及公告窗口附近的短期市場反向交易行為，仍是這一模式面臨的關鍵風險變數。

FAQ

Q：Strategy 本次增持的規模和資金來源是什麼？

本次增持發生在 2026 年 4 月 13 日至 19 日，共購入 34,164 枚 BTC，總成本約 25.4 億美元，均價約 74,395 美元。資金主要來自 STRC 永續優先股發行（約 21.8 億美元）和 A 類普通股 MSTR 市價配售（約 3.66 億美元）。

Q：Strategy 目前的總持倉量和平均成本是多少？

截至 2026 年 4 月 19 日，Strategy 總持倉為 815,061 枚 BTC，合計投入約 615.6 億美元，綜合平均成本約 75,527 美元/枚。

Q：Strategy 的持倉與貝萊德 IBIT 相比處於什麼位置？

Strategy 已超越貝萊德 IBIT（約 802,823 枚 BTC），成為全球最大的比特幣持幣機構。若計入中本聰，Strategy 位列第二。

Q：STRC 優先股融資模式是如何運作的？

STRC 是面值 100 美元、無到期日的浮動股息優先股，年化股息率約 11.5%。當股價高於面值時，企業可向市場出售新股並將所募資金直接用於買入比特幣，形成一個資金—比特幣轉換的持續循環。

Q：全球上市公司總共持有多少比特幣？

截至 2026 年 4 月 20 日，統計中的全球上市公司（不含挖礦公司）合計持有比特幣約 1,081,576 枚，市值約 816.50 億美元，佔比特幣流通市值的 5.4%。

Q：這一持倉格局對比特幣市場有哪些潛在影響？

企業金庫的剛性買入需求與 ETF 的被動吸籌形成疊加效應，有助於吸收流通供給。但高股息支出和優先股面值約束也構成潛在風險因素，長期可持續性仍需觀察。