剛剛注意到一些有趣的地方，可能是這次AI循環中下一波漲幅的真正來源。大多數人都在追逐明顯的巨型市值股票，但有一整個AI公司股票類別一直在被低估——它們的估值仍然相當合理。

問題是，AI基礎設施的需求遠未達到應有的水平。我們還處於早期階段。Grand View Research預測，全球AI市場可能從去年的3909億美元膨脹到2033年的3.5兆美元。這樣的成長空間通常會帶來持續的牛市，而不僅僅是短暫的反彈。

首先吸引我注意的是美光（Micron）。他們剛剛公布了56%的年增營收，最新季度達到136億美元，令人驚訝的是——他們的HBM（高帶寬記憶體）產能已經全部預訂完畢，2026年的產量已經完全鎖定。這意味著價格和產量都已與客戶確定，不再像過去記憶體周期那樣充滿猜測。預計超大規模雲端運算商今年將投入近$527 十億美元於AI資本支出，而美光正處於這一支出中間。該股的預期市盈率為8.6倍，對於一個擁有如此需求動能和毛利擴張的公司來說，這感覺相當便宜。他們在資產負債表方面也很有紀律——減少了27億美元的債務，並保持近30%的自由現金流利潤率。

高通（Qualcomm）也是值得關注的公司。他們不再只是手機晶片公司，年營收已達$44 十億美元，且自由現金流穩定在128億美元。吸引我的是他們的AI筆記型電腦布局——今年已經商用約150款搭載Snapdragon的設計，而新推出的X2 Plus正將AI筆記型電腦推向量產價位。這是從早期採用者轉向大眾市場的關鍵。其汽車部門上季度收入超過$1 十億美元，現在正擴展到AI數據中心，計劃部署200兆瓦。預期市盈率為12.8倍，這家AI公司股票對於他們正在打造的產業來說，也感覺相當合理。

更廣泛的觀點是：當大家都在爭論巨型市值股票的估值時，這兩家公司實際上已經站在了基礎設施建設的前沿，這正是其他所有AI投資能夠實現的基礎。記憶體和處理器可能不那麼吸引眼球，但卻是不可或缺的。通常真正的超額回報就藏在這些基礎零件裡。