所以 Chamath 又重新進入 SPAC 市場，成立了 American Exceptionalism Acquisition Corp.，說實話，我得停下來思考一下這個名字在這個背景下到底代表什麼。這個人基本上已經和 SPAC 畫上等號，但事實是——他的實際成績與炒作所傳達的故事截然不同。

讓我來拆解一下我們實際看到的 Chamath SPAC 表現，過去幾年來的情況。他在 2020-2021 的繁榮期間無處不在——SoFi、Virgin Galactic、MP Materials、Clover Health、Opendoor。這些交易都引起了巨大關注，散戶投資者蜂擁而入，認為他們找到了下一個大熱點。但如果你實際看看這些持倉的後續情況，結果都令人失望。有些他的公司甚至最終退市或破產。這可不是一個你希望看到的，作為一個自稱逆向天才的人的成績。

更廣泛的 SPAC 市場也支持這個觀點。佛羅里達大學的一項研究分析了 2012 到 2022 年的表現，數字相當殘酷——合併後一年內回報負 58%。這不是打錯了。而且，從 2009 年到 2025 年的中位數 SPAC 表現來看，這些交易一直都比整體市場表現差。也就是說，這不僅僅是 Chamath 的問題。整個結構似乎更常讓散戶投資者吃虧。

當然，也有一些例外。Hims & Hers 在 GLP-1 熱潮中表現不錯，Rocket Lab 和 AST Spacemobile 捕捉到太空相關的投機熱潮，Vertiv 也從 AI 基礎設施的順風而受益。但問題是——這些都是例外，而非規則。它們通常成功，是因為特定的市場催化劑或散戶炒作，而不是因為 SPAC 結構本身就是某種神奇的公式。

那麼，Chamath 的 SPAC 表現歷史到底告訴我們什麼關於美國例外主義？說實話，這應該是一個警訊。並不是說它一定會失敗，但就他的個人記錄以及我們對 SPAC 整體表現的了解來看，將這視為除了純粹投機之外的投資似乎風險很高。如果你打算進場，最好清楚知道數據實際顯示的是什麼。