我一直在研究華爾街實際上對2026年下半年市場的看法，整體共識在紙面上相當看好。大多數主要分析師預測標普500指數到年底將再上漲約10%，甚至有些更積極，目標在15-17%。這是主要研究機構的中位預測。

但有件事一直困擾著我：通常在崩盤前出現的條件，現在似乎正逐步成形。標普500的預期市盈率達到22倍，這確實是高估的範圍。在現代歷史上，我們只見過兩次如此高估——網路泡沫和疫情初期。那兩次？市場最終都被打入熊市。

再加上經濟的狀況。特朗普的關稅政策造成了不確定性高漲，企業基本上已經放慢了招聘步伐。去年我們只新增了181,000個工作崗位，而2024年則有1.2百萬個。這是自疫情以來最慢的增長速度，也是一個真正的警訊，顯示表面之下正有些變化。

那麼，市場何時會崩盤，或至少出現大幅修正？歷史告訴我們，中期選舉年尤其混亂。自1950年以來，標普500在中期選舉年平均回報僅4.6%。但更令人擔憂的是——這些年份的年內最大回撤平均約為17%。因此，即使我們最終走高，2026年某個時候仍可能出現一次有意義的下跌。

華爾街的共識或許在方向上是正確的，但他們在預測具體水平方面一向很差。在過去四年中，他們的年終預測中位數平均偏差達16個百分點。因此，對於7,600-8,100的目標價，建議持保留態度。

我的看法是？市場仍有上行空間，但路徑可能會相當崎嶇。政策不確定性、估值過高以及季節性中期弱勢，某個時候都可能引發真正的崩盤風險。如果你打算增加曝險，請堅持你最有信心的投資想法，並確保你能承受15-20%的下跌而不會恐慌。市場可以再漲，但很可能會先考驗你的神經。