最近加密貨幣市場大幅崩盤，說實話，曾經支撐比特幣多年的一些論點開始出現裂痕。

比特幣目前約在68K左右，市值徘徊在1.36兆美元左右。仍然是加密貨幣中的主導者，差距巨大，但讓我開始思考的是：去年本應是比特幣證明自己是真正價值存儲的時刻。當時有大規模的政府支出、通貨膨脹擔憂，整個宏觀背景都在喊著“買入硬資產”。黃金漲得非常厲害——全年漲幅高達64%。但比特幣呢？投資者卻在同一時間大量拋售。這是一個相當明顯的信號。

不過，Michael Saylor在那個交易的另一端。他剛通過MicroStrategy又投入了2.04億美元的比特幣，使他們的持倉約佔總供應的3.6%。所以並不是每個人都在恐慌。

問題是，比特幣從高點已經下跌超過40%，雖然歷史上它最終會反彈，但持有它的理由比六個月前更弱了。像Ark的Cathie Wood這樣的人曾經非常看多，但現在也開始動搖。她將2030年的目標價從150萬美元調低到120萬美元，因為她認為穩定幣其實更有可能取代傳統支付方式。它們幾乎零波動、即時結算、幾乎沒有手續費，而且採用率正在爆炸式增長。去年12月，穩定幣的交易量達到3.5兆美元，已經是Visa和PayPal合併處理量的兩倍多。

調查顯示，一半的美國人願意使用穩定幣，Z世代的比例甚至高達71%。因此，對比特幣的敘事轉變，不僅僅是機構的布局——實際上，消費者對替代品的需求也在增加。

從整體加密市場崩盤的背景來看，我們在之前的周期中見過比特幣下跌超過70%，所以這次40%的跌幅還有更大空間。歷史告訴我們，它最終會反彈，但目前的信念論點確實受到考驗。這次加密市場如此劇烈的崩盤，讓你意識到比特幣的故事很大程度上建立在一些特定假設之上，而這些假設現在正受到質疑。

如果你打算趁低買入，也許應該控制在較小的範圍內。現在的風險回報比不像一年前那麼清晰。