灰度稱比特幣的4年循環正在消退：原因如下

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Grayscale 最新的市場報告指出，比特幣可能正在進入一個新的結構性時代——在這個時代裡，過去熟悉的 4 年「繁榮—崩盤」節奏不再決定價格走勢。

該公司認為，與其出現拋物線式的高點，隨後又深度重置，不如說一個更成熟、以 ETF 為驅動的市場正在重塑比特幣的長期軌跡。

一個失去影響力的循環

根據 Grayscale 的說法，若干重大因素正在削弱傳統、以減半為錨定的模式。第一個是經典的拋物線式「超越」現象不再出現。過去的幾個循環都包含陡峭的垂直拉升，直至欣喜若狂的頂部，隨後是殘酷的修正。而目前的環境看不到這種行為。相反，比特幣正以更穩定、受控的步伐上漲，這反映出更廣泛的投資者基礎，以及更有效率的價格發現。

第二個因素是交易所買賣產品與數位資產託管公司（DAT）的崛起。這些工具會帶來持續的資金流入，並調整供需動態——而這些動態在歷史上曾推動減半後的大幅衝刺。Grayscale 指出，ETF 參與會壓縮波動並穩定長期趨勢，使比特幣更像是在進行數年的「緩慢磨量」，而非出現急劇的爆發式繁榮。

他們論點的第三個支柱是宏觀背景。隨著機構採用加速、且比特幣愈發表現得像全球流動性指標，該資產正獲得不符合「簡單四年重置節奏」的結構性順風。

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圖表顯示了什麼

報告中包含的圖表強調：過去的指數型時期與目前這個循環更為克制的斜率之間，形成了鮮明對比。在先前的年代，價格路徑在接近循環高點時會劇烈向上彎曲，形成清晰的拋物線弧形。當前的循環以對數尺度呈現，呈現的是上升通道，而不是先前行情所特徵的那種快速、垂直式擴張。

缺乏這種極端向上的曲率，是 Grayscale 論點的核心：比特幣的波動率輪廓正在走平，而且市場可能已經在邁向下一階段成長，而不是準備迎接崩盤，或出現爆炸式的「頂部急劇拉抬」。

前路如何

Grayscale 預測比特幣在 2026 年具備創下新高的條件，並強調相較於早期循環，基本面驅動因素更強、也更為多元。隨著機構資本透過受監管的渠道進入，以及比特幣的採用深入傳統金融體系，該報告預期該資產將遵循在結構上偏多的趨勢，而不是依賴減半的模式。

結論很清楚：過去曾主導比特幣節奏的市場環境，已經不再相同。如果 Grayscale 的判斷是正確的，投資人可能需要調整預期，因為比特幣接下來的篇章，可能完全不像過去十年的那些循環。