國際貨幣基金組織評估代幣化產業：呼籲制定應對系統性轉變的路線圖

國際貨幣基金組織（IMF）發布了對代幣化（tokenization）領域的最新評估，預測代幣化在鏈上對金融權利的表徵將迅速擴張；但同時警告，這種轉變可能重塑全球金融體系，並引入新的系統性脆弱性。

IMF 指出傳統處置工具的限制

在週三發布的一份IMF備忘錄中，代幣化被描述為不僅是技術創新：它代表一種制度層面的轉型

透過將金錢、有價證券和衍生品轉換為可程式化的數位代幣，並記錄在共享帳本上，代幣化改變了權利的建立、移轉與結算方式，IMF指出

該備忘錄稱，這種變化同時具備提升效率的潛力，也帶來對既有監管與危機管理框架造成重大干擾的風險。

基金的一個核心關注在於，代幣化金融無法在當前處置（resolution）體制所依賴的、具國家邊界約束的法定與監督架構中被妥善納入

傳統的危機管理工具依賴對機構、基礎設施與資產的司法管轄控制。相較之下，IMF將代幣化系統描述為能夠以「機器速度」在多個司法管轄區之間執行交易。

IMF警告，這可能使主管機關在遏制壓力方面可操作的槓桿有限，因為代幣化環境中的關鍵控制點可能掌握在治理金鑰（governance keys）、共識機制（consensus mechanisms）或智慧合約（smart contracts）的邏輯中，而不在於註冊地屬於國家的實體。

以五點路線圖馴服「代幣化風險」

為了因應所謂的代幣化挑戰，IMF提出一套其所稱的「一致的政策路線圖」，該路線圖圍繞五個支柱展開，用以回應由代幣化基礎設施所帶來的新信任與風險配置

首先，基金主張結算應錨定在安全的貨幣形式上：具有系統重要性的代幣化交易，最終必須以能夠降低信用與流動性風險的資產來完成結算

第二，IMF敦促採用適用於加密市場的全球標準與建議，且與「相同活動、相同風險、相同監管結果」這項原則一致，呼應先前IMF與金融穩定委員會（Financial Stability Board）的工作

第三，基金呼籲法律確定性：他們表示，立法者與法院應釐清代幣化領域的法律地位、所有權紀錄如何建立，以及何時結算達到最終狀態（final），以確保法律框架能夠隨著技術部署同步演進。

第四，IMF建議針對結算預期與最終性的採用共同標準，以及合作式監督安排，以防止碎片化並管理跨境風險

第五，流動性與危機管理框架必須調整以適應持續、24/7的自動化環境；中央銀行與其他主管機關可能需要開發新的工具，或直接在代幣化基礎設施中運作，以確保其政策工具仍然有效。

IMF認為，綜合而言，這些措施將構成一個穩定且高效的代幣化金融體系的支柱。基金指出，落實該路線圖將需要跨司法管轄區的公部門主管機關與私營部門參與者之間持續且緊密的合作。

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