最近我聽了一個名為 Coin Stories 的播客，裡面阿圖·海斯（Arthur Hayes）對比特幣表達了一個有趣的觀點。乍聽之下，似乎是持懷疑態度，但實際上並非如此。他只是說，現在我不會用最後一美元去買Bitcoin。對於一個自稱結構性多頭比特幣的人來說，這聽起來很奇怪，但背後的邏輯卻很嚴肅。

重點在於，阿圖·海斯認為比特幣目前是一個關於流動性警訊的信號。在他看來，加密貨幣的價格反映的是一個通縮事件，而非通脹事件。而這裡就出現了人工智慧。海斯將當前的ШІ浪潮比作2001年中國加入WTO的時候。那時候，美國約有35%的製造業工作崗位被消滅。但ШІ的發展速度要快得多。有些公司已經在一夜之間裁減了40%的員工。

接著，阿圖·海斯進入了一個真正有趣的場景。如果白領工作的崗位下降到10-20%，這可能會引發一個 перемерший блок（Minsky）時刻。這是借貸崩潰變成自我維持的那一刻。市場幾乎瞬間就會認識到這一點。區域性銀行在幾天內可能會崩潰60-70%。存款人會轉向政府機構。然後，Федеральна резервна система（美國聯邦儲備系統）將開始以我們從未見過的規模印鈔票。

屆時，根據海斯的說法，比特幣將成為一個明顯的買入點。但這還不是今天。他在等待那個時刻。地緣政治衝突也起著作用。衝突持續得越久，貨幣印製的可能性就越高。Федеральна резервна система 可能需要為軍事機器提供資金。

另外，阿圖·海斯解釋為什麼比特幣的表現比 золото（黃金）差。過去6到9個月，黃金上漲了，而比特幣大約下跌了50%，同期NASDAQ 指數則保持不變。原因在於美元 російських активів（流動性）不足。ШІ的超大規模模型吸收了大量資本。而 золото（黃金）的上漲則是因為各國央行以加快的速度買入黃金。自2008年以來，這一趨勢一直在加強，2022年俄羅斯資產被凍結後更是變得更加激烈。主權國家意識到，他們的美元儲備僅在美國的裁量下存在。

但重要的是要理解：阿圖·海斯並沒有變成看空比特幣的人。他自我描述為結構性非常、非常多頭的人。他的猶豫是基於宏觀經濟分析的短期立場。他甚至說，現在對非國家貨幣的需求比2009年第一個區塊鏈（перемерший блок）啟動時還要強烈。對於那些在前幾個週期高點附近買入、感到失望的人，他提醒大家注意2014-2015年比特幣從1300美元跌到135美元的那段時間。問題不在比特幣本身，而在於預期的時間範圍。