r/Gold 上的情緒現在讀起來像 2025 年 BTC 崩潰後的 CT。

- 黃金不是避險資產嗎？
- 為什麼它的表現像加密貨幣？
黃金從其 ATH 下跌約 ~22%，Reddit 上一片不相信。
作為加密投資者，這並不令人驚訝，但對於宏觀資產來說這是新的。
我認為加密貨幣實際上引領市場零售情緒 (使其成為關鍵資產類別值得關注)。
但當加密貨幣被零售商出售並被機構購買時，黃金和股票的情況恰恰相反。
自 2025 年第二季度以來，零售商在黃金 ETF 中購買了 +$70B 。這是過去 6 個月的 3 倍。
機構在同一時期售出了 $1B 。
黃金 ETF 曾經是機構產品，但 Ray Dalio 的「改變中的世界秩序」和「貶值交易」敍事將零售商推向了黃金。
股票也一樣。
零售商佔美國股票日成交量的 20-35%，擁有所有美國股票的 38%。
FT 報導稱，自戰爭開始以來，零售商幾乎每天都在淨買進股票。
BIS 圖表顯示零售商仍在買進黃金/白銀，而機構正在拋售。
我們在加密貨幣中見過多次這種情況。
黃金曾經漲跌緩慢，但現在交易像一個迷因幣，因為同樣的零售 degen 用交易 BTC 的方式交易它。
情緒化且沒有信念。
如果零售商在黃金和股票下跌時買進，而機構退出，股票可能是下一個。
對於零售 degen 來說，一切都是交易，這確實有助於 BTC，因為人們開始質疑其數位黃金故事。