全球阿拉比卡咖啡市場呈現混合信號，供應動態正在轉變

阿拉比卡咖啡市場在週一經歷了溫和的反彈，三月期貨上漲+1.00點（+0.30%），而羅布斯塔合約則下跌-84點（-2.04%），觸及四週低點。這種分歧反映了技術持倉與基本面供應壓力之間的更廣泛緊張局勢，正在重塑全球咖啡格局。

巴西擴大阿拉比卡產量壓力咖啡價格

巴西的咖啡供應前景仍是影響阿拉比卡估值的關鍵因素。該國官方作物預測機構Conab在12月將2025年咖啡產量預估上調至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋增加2.4%。這一上調預示著新季節供應充足。

巴西主要產區的天氣模式加強了看空情緒。Somar Meteorologia報告稱，截止1月30日的一週內，米納斯吉拉斯州（全國最大阿拉比卡咖啡產區）降雨量為69.8毫米，為歷史平均的117%。過量降水通常有利於作物生長，但也削弱了價格支撐，因為它確保了未來產量的強勁。

同時，Cecafe報告稱，巴西12月綠咖啡出口較上月下降-18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口較去年同期下降-10%，至260萬袋。短期出口流量的收縮提供了有限的價格支撐，儘管長期產量仍然強勁。

越南羅布斯塔激增帶來供應阻力

越南的咖啡產業正經歷快速增產，對全球市場產生重大影響。越南國家統計局1月發布的報告顯示，2025年咖啡出口較去年同期激增+17.5%，達到1.58百萬公噸。預計產量將較去年同期增加+6%，達到1.76百萬公噸（約29.4萬袋），創下四年新高。

越南咖啡與可可協會（Vicofa）在10月表示，如果天氣持續有利，2025/26年度的產量可能比上一季高出10%。作為全球最大羅布斯塔生產國，越南的出口激增對羅布斯塔價格構成明顯的看空壓力，解釋了週一該合約的急劇下跌。

阿拉比卡市場在看空基本面中找到技術支撐

溫和的技術性空頭回補成為推動阿拉比卡期貨擺脫上週五五個半月低點的主要動力。技術反彈凸顯了市場情緒與基本面之間的緊張，儘管超賣狀況明顯，買家仍持觀望態度。

USDA外國農業服務局（FAS）在12月預測，2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期增加+2.0%，達到創紀錄的1億7874萬8千袋。然而，組成結構很重要：預計阿拉比卡產量將下降-4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔則激增+10.9%，達到8333.3萬袋。這種向較低價羅布斯塔的轉變，改變了供應結構，對阿拉比卡不利。

全球咖啡庫存增加與供應收緊並存

咖啡庫存動態展現出矛盾。一方面，ICE監控的阿拉比卡庫存在1月7日回升至3.25個月高點，達到461,829袋，此前在11月18日曾降至1.75年低點的396,513袋。另一方面，羅布斯塔庫存也反彈至2個月高點，達到4,662手，較去年12月10日的13個月低點4,012手有所回升。

然而，國際咖啡組織（ICO）報告指出，當前銷售年度（10月至9月）全球咖啡出口較去年同期下降-0.3%，至1億3865萬8千袋，顯示供應仍然緊張。FAS預測，2025/26年度的期末庫存將較去年減少-5.4%，至2014.8萬袋，低於前一年的2130.7萬袋。

阿拉比卡咖啡市場面臨多重交叉力量：巴西產量上升、越南較低品質羅布斯塔的產出集中，以及技術性超賣狀況帶來的短期反彈。長期價格走向可能取決於天氣是否出現干擾，或豐收是否如預期般持續。