從社交媒體到加密金融：Trump Media 分拆 Truth Social 的 ETF 戰略邏輯解析

2026 年 2 月 27 日，Trump Media & Technology Group（DJT）一紙公告引發市場關注：公司正考慮將旗下社交平台 Truth Social 分拆為獨立上市公司。這一消息不僅涉及企業架構重組，更將該公司過去一年在高調布局的比特幣儲備、多檔加密 ETF 申請以及與 Crypto.com 合作的代幣空投計劃，推入了戰略歸屬不明的迷霧中。

本文基於 Gate 現貨行情數據（截至 2026 年 2 月 28 日），結合事件時間線、市場數據與公開檔案，客觀拆解此次分拆的結構邏輯，審視圍繞其加密戰略的市場敘事，並推演不同情境下的行業影響。

Truth Social 分拆背後的加密業務歸屬懸疑

Trump Media 於 2 月 27 日宣布，擬將 Truth Social 及其他部分業務打包成立新實體 SpinCo，並與特殊目的收購公司 Texas Ventures III 合併，形成獨立上市公司。SpinCo 的股份將分配給現有 DJT 股東，整個分拆計劃將在 Trump Media 與核聚變公司 TAE Technologies 的合併完成後進行。

然而，公告對於哪些資產將留在母公司、哪些會劃入 SpinCo 著墨甚少。這直接導致市場對其先前宣布的多項加密相關計劃——包括授權購買 20 億美元的比特幣及相關證券、申請比特幣 ETF、Truth Social 品牌比特幣與以太坊聯合 ETF、CRO ETF，以及與 Crypto.com 合作開發的股東空投代幣——歸屬何方產生了巨大的不確定性。

截至發稿，公司代表尚未對加密業務的歸屬作出說明。消息公布後，DJT 股價當日下跌約 2.10%，報 10.73 美元，延續了過去六個月約 40% 的頹勢。

從社交媒體到加密金融：Trump Media 版圖擴張關鍵節點

Trump Media 的發展軌跡顯示其正在從單一的言論自由社交平台，向更廣泛的金融與科技領域擴張。以下為關鍵事件時間線：

• 2024 年：Truth Social 正式上線，定位為對抗主流科技公司審查的社交媒體。
• 2025 年 6 月：Trump Media 首次向美國證券交易委員會（SEC）申請比特幣 ETF，標誌其正式進軍加密金融領域。
• 2025 年：公司授權在其資產負債表中配置 20 億美元用於購買比特幣及相關證券，聲稱此舉為保護自身免受金融機構歧視。同時申請涵蓋以太坊（Ethereum）、Solana 與 XRP 相關代幣的加密藍籌 ETF。
• 2025 年底：公司與 Crypto.com 建立戰略合作夥伴關係，計劃開發數字代幣空投予股東，並在業務中採用加密支付基礎設施。
• 2026 年初：Truth Social Funds 提交註冊聲明，申請兩檔新加密 ETF：Truth Social Cronos Yield Maximizer ETF（追蹤 CRO 並納入質押收益）與 Truth Social Bitcoin and Ether ETF（追蹤比特幣與以太坊表現，並包含以太坊質押收益）。
• 2026 年 2 月 27 日：宣布考慮分拆 Truth Social，加密業務歸屬不明。

架構重組下的資產博弈：誰將帶走 20 億美元比特幣儲備？

企業架構重組邏輯

Trump Media 的分拆計劃呈現出一分為二的意圖：

此結構旨在通過創建各自擁有不同戰略方向的專業公司，提升股東價值。然而，關鍵在於 保留部分資產的具體內容未披露，這正是加密計劃歸屬的懸念所在。

加密資產與財務數據

• 比特幣儲備規模：公司授權上限為 20 億美元，但實際執行情況與持倉細節未公開。
• ETF 申請狀態：包括比特幣 ETF、比特幣與以太坊聯合 ETF、CRO ETF 在內的多項申請，目前均處於 SEC 審核階段，尚未獲批生效。
• 相關業務財務表現：Trump Media 旗下的比特幣挖礦子公司 American Bitcoin 公布 2025 年第四季淨虧損 5945 萬美元，相較前一年同期盈利 348 萬美元，顯示比特幣價格波動對其業務的顯著影響。
• 比特幣市場數據（Gate 現貨，截至 2026 年 2 月 28 日）：
  • 價格：$65,934.6（24h 變動 -1.77%）
  • 24h 交易額：$964.62M
  • 市值：$1.31T
  • 市場佔有率：55.37%

市場分歧三路徑：加密業務歸母、隨拆還是停滯？

市場對於此次分拆與加密計劃的關聯，存在幾種主要觀點：

• 觀點一：戰略聚焦，加密業務或歸屬母公司

此觀點認為，Truth Social 作為社交媒體，與 TAE Technologies 的核聚變業務關聯性較弱。將社交媒體分拆出去後，Trump Media 母公司將更聚焦於能源與金融科技，加密 ETF 與資產管理業務更可能留在母公司，與其打造多元化金融服務的長期戰略相符。

• 觀點二：品牌協同，加密業務或隨 Truth Social 拆分

另一種看法是，Truth Social 的品牌直接與 ETF 名稱（如 Truth Social Bitcoin and Ether ETF）掛鉤。若 ETF 獲批，其成功將高度依賴 Truth Social 的用戶基礎與品牌影響力。因此，將加密 ETF 與 Truth Social 打包進 SpinCo，能實現品牌與用戶價值的最大化利用。

• 觀點三：監管與合規考量

部分分析指出，無論業務歸屬何方，所有加密相關計劃都面臨 SEC 的嚴格審查。ETF 申請自 2025 年 8 月被推遲後，至今仍在排隊。與 Crypto.com 合作的代幣空投，雖股東資訊提交期限已過，但代幣尚未發放，顯示項目推進可能遇到監管或技術阻礙。

Truth Social 分拆公告中缺失的一環

事實層面

• Trump Media 確實考慮分拆 Truth Social，並已發布公告。
• 公司確實提交了多份加密 ETF 申請。
• 公司確實授權了最高 20 億美元的比特幣購買計劃。
• American Bitcoin 確實錄得了大額季度虧損。

觀點層面

• 分拆是為了最大化股東價值是公司公告中的官方聲明，屬於觀點而非已驗證的事實。
• 加密業務歸屬何方最有利屬於市場分析與推測，尚無定論。
• 加密 ETF 能提振股價的預期，目前未被市場走勢證實（DJT 股價持續下跌）。

推測層面

• 加密業務的最終歸屬：這是目前最大的未知數，公司未披露，代表也未回應。
• ETF 的批准時間與結果：SEC 的審核具有高度不確定性，無法預測。
• 空投代幣的發放時點與具體機制：目前僅有合作意向與初步行動，具體細節和時程表不明。

Trump Media 加密實驗的四個產業觀察維度

Trump Media 的動向對加密行業的影響，體現在以下幾個層面：

• 政治人物深度涉入加密產業的典範效應：作為與美國前總統深度綁定的公司，其在加密領域的每一步嘗試，都会被解讀為政治權力與新興金融科技的互動樣本。無論成敗，其模式都將被後續的類似項目研究或模仿。
• 傳統企業布局加密資產的結構複雜性警示：Trump Media 的案例凸顯了當傳統企業將加密業務嵌入複雜的企業重組、併購與分拆架構中時，會產生極大的戰略不確定性。這為其他計劃涉足加密領域的上市公司提供了一個風險管理案例：加密業務的獨立性、歸屬與長期戰略定位，需要在企業動作前厘清。
• 加密 ETF 市場的品牌化與主題化競爭：Truth Social 品牌的加密 ETF 申請，標誌著 ETF 市場從單純追蹤資產價格，向結合特定意識形態、社群認同的主題化產品演進。這可能開創一條 ETF 差異化競爭的新路徑，但也可能導致產品風險與發行人風險的界限更加模糊。
• 對比特幣作為企業儲備資產的影響有限但值得觀察：儘管 Trump Media 授權了巨額比特幣購買，但其實際執行情況不明，且近期子公司挖礦業務的虧損也顯示了持有比特幣的波動性風險。其案例不會成為其他企業跟進配置比特幣的強力背書，但會持續成為市場討論企業財務策略時的參考樣本之一。

清晰切割、發展停滯與戰略收縮推演

基於以上分析，我們可以推演出幾種可能的情境路徑：

情境一：清晰切割，加速推進

• 條件：公司在短期內明確披露加密業務歸屬（例如，ETF 與代幣空投歸母公司），且 SEC 陸續批准其 ETF 申請。
• 影響：不確定性消除，市場可對不同業務板塊進行獨立估值。獲批的 ETF 將為市場帶來新的資金流入管道，Truth Social 的品牌號召力可能轉化為實際的基金申購規模。母公司與 SpinCo 的戰略定位將更加清晰。

情境二：歸屬懸置，發展停滯

• 條件：公司持續不披露歸屬細節，且 SEC 對其 ETF 申請審核進度緩慢（維持推遲狀態），代幣空投亦無新進展。
• 影響：市場的耐心將被消耗，DJT 股價可能繼續受不確定性壓制。其加密戰略將陷入停擺期，資源與注意力被分拆與併購事項分散。行業對其關注度將下降，轉向其他進展更明確的合規產品。

情境三：戰略收縮，出售或剝離加密資產

• 條件：TAE Technologies 合併完成後，新 Trump Media 管理層決定聚焦能源主業，將加密 ETF 申請、比特幣儲備甚至挖礦業務視為非核心資產，尋求出售或剝離給第三方。
• 影響：這將引發市場對其前期戰略的重新評估，短期內可能對股價造成沖擊。但對行業而言，若有大型金融機構接手其 ETF 業務，可能加速這些產品的合規進程。比特幣儲備的轉移也可能對市場流動性產生短期影響。

加密戰略歸屬將如何重塑政治金融敘事？

Trump Media 分拆 Truth Social 的計劃，遠不止是一樁單純的企業重組案。它將政治光環、社群品牌與敏感的加密金融戰略交織在一起，形成了一個充滿不確定性的觀察樣本。目前，事實止步於公告與申請文件，觀點與推測充斥市場。

對於關注加密行業結構性變化的觀察者而言，真正值得追蹤的並非短期的股價波動，而是：在複雜的企業動作背後，加密業務的戰略歸屬最終如何落定？合規的加密金融產品如何與特定的社群品牌結合？以及，當政治人物深度介入這個新興資產類別時，會催生出怎樣的監管互動模式？

這些問題的答案，將在未來數月，隨著分拆進程的推進與監管回函的到來，逐步揭曉。