核能全球擴展期間值得投資的兩隻能源股

核能正經歷全球範圍內的重大復甦，為尋求在這個轉型產業中曝光的投資者創造了具有吸引力的機會。氣候關切、能源安全需求與技術進步的融合，使核能成為未來能源基礎設施的基石。在這個不斷擴展的格局中，識別合適的投資標的需要理解宏觀趨勢與個別企業的具體能力。兩家在核能復興中處於領先地位的公司是Cameco與Centrus Energy。

政治動能與供應鏈脆弱性推動市場動態

美國已成為核能擴展的關鍵推手。特朗普總統設定了到2050年將國家核能容量提高四倍的雄心目標，這反映了兩黨對核能潛力的共識。這一政治支持在2024年5月拜登前總統簽署《禁止俄羅斯鈾進口法案》後進一步鞏固，該法案是在俄羅斯入侵烏克蘭後制定的。法案設定了逐步降低對俄羅斯鈾依賴的時間表——目前俄羅斯約佔美國進口的四分之一——並規定進口豁免將於2028年1月1日到期。

這一政策環境與關鍵的供應鏈脆弱性交織。俄羅斯傳統上是主要的鈾供應國，現今卻帶來地緣政治風險，導致全球供應緊縮。擁有高品質鈾礦藏與國內濃縮能力的企業變得具有戰略價值。對於尋找相關股票的投資者來說，政策框架與供應限制共同形成多年的利多因素。

美國政府也以大量資金支持這一承諾：透過與Cameco、西屋電氣（Westinghouse）及Brookfield Renewable Partners（持有西屋電氣51%股權）合作的聯合計畫，撥出800億美元用於發展新核反應爐建設能力。

Cameco：高品位鈾生產商，布局長期成長

Cameco是核能基礎建設中最具代表性的企業之一。公司經營MacArthur River與Cigar Lake兩座高品位鈾礦，供應全球高品質鈾的相當比例。除了礦業外，Cameco持有西屋電氣49%的股權，進而涉足核技術服務與先進反應爐設計，包括AP1000平台。公司還透過在哈薩克的Inkai合資企業持有重要資產，並提供核燃料循環中的精煉與燃料製造服務。

市場已經認可Cameco的潛力：自2023年初以來，股價已上漲395%。然而，近期市場波動也帶來了重新考慮這家成熟鈾生產商的機會。基本面仍然具有吸引力——隨著各國努力到2050年將核能容量翻三倍，對可靠高品位鈾的需求將持續增加。Cameco在北美的地理位置，加上西屋的技術能力，使其成為北美公用事業與新反應爐項目的首選供應商。

Centrus Energy：打造國內鈾濃縮能力

Cameco專注於鈾礦採掘，而Centrus Energy則在較為專門的鈾濃縮與燃料準備領域運作。該公司向公用事業供應核燃料元件，包括低濃縮鈾（LEU）與天然鈾六氟化物，目前由法國的Orano與俄羅斯的TENEX等全球供應商提供。

轉向國內供應代表一個重要的成長契機。Centrus Energy獲得了美國能源部900億美元的合約，用於擴展其在俄亥俄州Piketon設施的濃縮能力。此投資旨在取代俄羅斯來源的濃縮鈾，同時開發高濃度低濃縮鈾（HALEU），這是TerraPower、西屋電氣與Oklo設計的下一代反應爐所需的先進燃料。值得一提的是，Centrus持有核管制委員會（NRC）授予的獨家許可，能夠生產用於商業與國家安全的HALEU，形成重要的競爭護城河。

對於尋找能源股投資標的的投資者來說，Centrus提供一個更為專業且具有獨特技術定位與政府支持的投資機會。

估值考量與長期投資論點

兩家公司都已經經歷了大幅升值，且目前估值反映市場的樂觀預期。Cameco的市盈率約為2026年預估的74倍，而Centrus Energy則以66倍的溢價交易，兩者都較易受到短期波動影響。投資前需謹慎評估這些估值。

然而，如果長期假設成立——核能將在未來數十年扮演全球去碳化與能源安全的核心角色——這些估值對於耐心的長期投資者來說可能是合理的。政策支持、供應限制與技術領先的結合，預示這些股票在十年甚至更長時間內可能帶來可觀的回報。在全球能源轉型的背景下，建立在這個轉型產業中的投資位置的時機或許不會長久持續，市場也將持續調整核能在全球能源中的角色定價。