巴西擁有僅次於中國的全球第二大稀土元素（REE）儲量，約為2100萬噸。但這裡存在一個關鍵的投資陷阱：儘管巴西的儲量排名第二，但在產量方面仍然遠遠落後。2024年產量僅為20噸，排名第13位。2026年可能是突破的一年。塞拉維爾德預計在2026年達到滿負荷產能，每年5,000噸。這可能使巴西成為非中國最具戰略意義的供應國之一。

EWZ ETF主要由鐵礦石、石油和銀行組成。REE的故事目前尚未直接反映在EWZ的財務數據中，但它可以通過加快戰略性資本流入巴西來支持巴西雷亞爾（BRL）。因此，REE是一個宏觀故事的催化劑，而非個股的催化劑。

巴西是淨商品出口國。當金屬價格上升時，更多美元流入該國，這使得股市以美元計價看起來更便宜，並吸引外國投資者。另一方面，商品價格的上升也可能推動巴西國內的通貨膨脹，這可能迫使巴西央行維持高利率。高利率對銀行有利，沒錯，你沒聽錯，因為巴西的銀行系統以及EWZ內的銀行結構和運作方式非常不同：幾乎是壟斷性的。

巴西的銀行業極度集中，Itaú、Bradesco、Banco do Brasil、Santander。由於競爭有限，當政策利率為11%時，銀行可能支付約10%的存款利率，但對信用卡或消費貸款則收取100%以上的利率。它們擁有世界上最高的淨利差（NIMs）之一。當利率上升時，它們調整貸款利率的速度和幅度遠快於存款利率，從而可能大幅增加淨利息收入。

通常，高利率對實體經濟和信貸質量是毒藥，但巴西銀行可以通過非常寬的利差將這種毒藥轉化為解藥。因此，在高利率環境下的商品反彈可能使EWZ成為“股息怪獸”。

風險：2026年是巴西的選舉年。盧拉政府有較高的風險增加支出、放鬆財政紀律。選舉不確定性常常引發巴西雷亞爾的劇烈拋售。由於EWZ以美元為基準，即使Bovespa上升，較弱的BRL也可能侵蝕美元回報。

此外，特朗普希望盧拉政府下台。你知道他能做什麼。特朗普絕對希望博索納羅或他支持的人在2026年選舉中回歸，因此他不會猶豫使用經濟壓力和關稅手段來壓制盧拉政府。在2025年中期，當特朗普試圖“制衡”巴西時，盧拉在國內巧妙應對，“巴西不是任何人的殖民地，我們不會讓主權被壓碎”，並團結了公眾支持他。儘管特朗普在意識形態上討厭盧拉，但作為一個交易者，他不得不重新回到談判桌上。不過，2026年他很可能會悄悄支持另一方。

巴西目前正處於硬資產輪動的中心。如果西方與中國的脫鉤加速，巴西的REE和戰略礦產可能使其成為新的盟友首選。商品超周期將推動淡水河谷（Vale）和巴西國家石油公司（Petrobras）上漲。

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