黃金已進入每一次主要牛市歷史性結束的相同區域。

上個月，黃金剛剛創下約5600美元的新周期高點，並在2016→2026的行情中仍然上漲了427%。

現在放大來看這張圖表真正顯示的內容：

1) 黃金在十年長的超級牛市中運動

1970 → 1980：+2,403%
2001 → 2011：+655%
2016 → 2026：+427% (到目前為止)

不同的十年。相同的模式：黃金不會永遠趨勢向上。它傾向於強勢運行9-10年，然後冷卻數年甚至數十年。

但通常是什麼結束了黃金的超級牛市？

通常是以下因素的結合：

- 通脹終於開始降溫
- 實際利率上升
- 美聯儲持續收緊政策
- 美元穩定
- 投資者風險偏好回升

這也是為什麼黃金高點常出現在重大政策轉變時。

當1980年黃金見頂時，並不是市場的終點，而是一個長期輪動的開始：黃金冷卻，股市進入長達20年的上升趨勢。

當2011年黃金再次見頂時，我們看到類似的轉變：黃金在數年內走橫盤/下行，股市則進入2010年代及以後的長期牛市。

因此，歷史的模式大致如下：

黃金超級牛市結束 → 資金轉向成長資產 → 股票獲得長遠的上升空間。

目前，黃金在經過多年的強勁攀升後，近期推升至一個新高區域($5.6k)。這本身並不代表已經見頂。

但它傳達了一個重要訊息：我們已不再是這波行情的早期。

這次的最大不同點：在1980年，沒有加密貨幣。在2011年，比特幣仍然微不足道且被忽視。而到了2026年，加密貨幣已成為一個真正的市場：機構參與、ETF和大型平台、上市公司持有比特幣，投資者基礎比任何前幣週期都要大得多。

因此，如果經典的黃金輪動再次發生……

這次可能不只是：黃金 → 股票

而是：黃金 → 股票 + 比特幣 + 高β加密貨幣

因為加密貨幣現在已成為風險偏好世界的一部分。

黃金有10年超級趨勢的歷史，當這些趨勢成熟時，股票通常會獲得長遠的上升空間。

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