🚨 KEVIN WARSH 即將為市場注入流動性還是引發債券市場風險？

近日，即將就任的聯邦儲備委員會主席 Kevin Warsh 呼籲建立一個新的 FED TREASURY 協議，基本上是一個框架，將決定聯準會與美國財政部在債務、印鈔和利率方面的合作方式。

這不僅僅是關於降息。

沒錯，市場預期 Warsh 會隨著時間支持降息，可能將利率降低到 2.75%–3.0% 的範圍內。

但更大的故事是幕後會發生什麼。

Warsh 長期以來一直認為，聯準會通過多年購債建立的龐大資產負債表，將央行過度捲入政府融資。

因此，他的計劃可能包括：

- 聯準會持有更多短期國庫券，而非長期債券。

- 縮小整體資產負債表。

- 限制大規模債券購買計劃的時機。

- 與財政部在債務發行方面進行更緊密的協調。

而這正是歷史的重要所在。因為美國曾經做過非常類似的事情。在第二次世界大戰期間，政府債務在短短六年內從約 $48 億美元激增至超過 $260 億美元。為了管理借貸成本，聯準會介入並直接控制利率。

短期收益率固定在接近 0.375%，長期收益率則被限制在接近 2.5%。

如果收益率試圖上升，聯準會就會印鈔並購買債券，將其壓回。這一政策被稱為收益率曲線控制（Yield Curve Control）。它幫助政府在戰爭期間以較低成本借款。

但這也帶來了後果。

一旦戰時管制結束，通貨膨脹急劇上升。實質利率轉為負值。聯準會也失去了貨幣政策的獨立性。到 1951 年，系統崩潰，著名的 Treasury Fed 協議終止了收益率上限。

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