Robusta期貨下跌，巴西為增加的降雨做準備

咖啡市場在星期五面臨重大阻力，羅布斯塔期貨出現明顯回落。3月ICE羅布斯塔期貨收盤下跌66點，跌幅為1.58%，同時觸及3.5週以來的低點。阿拉比卡組合的疲弱程度甚至更為嚴重，3月阿拉比卡合約下跌13.25點或3.845%，創下5.5個月以來的近期月期貨最低點。這雙合約的拋售反映出對全球咖啡供應動態和主要產區產量預測日益擔憂。

天氣轉變巴西供應展望

星期五跌勢的主要推動因素集中在巴西主要咖啡帶的氣象預期。預報顯示，未來一周米納斯吉拉斯（巴西最大阿拉比卡產區）將持續降雨，該地的天氣模式直接影響作物生長和產量預期。這一天氣敘事來到關鍵時刻，因為巴西官方作物預測機構Conab在12月4日上調2025年總產量預估至5654萬袋，比9月預測的5520萬袋增加2.4%。供應充裕的預期通常會壓低價格，形成看空情緒，影響阿拉比卡和羅布斯塔期貨合約。

越南出口激增施壓羅布斯塔期貨

越南在羅布斯塔產量上的主導地位為羅布斯塔期貨帶來額外的下行壓力。根據越南國家統計局1月5日發布的報告，2025年越南咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，展現出國際銷售動能加速。展望未來，越南2025/26年度咖啡產量預計同比增長6%，達到176萬公噸，相當於2940萬袋，為四年來最高產量。越南咖啡與可可協會（Vicofa）在10月24日預測，如果天氣條件持續有利，2025/26年的產量可能比上一作物年高出10%。作為全球最大羅布斯塔生產國，越南產量的上升直接限制羅布斯塔期貨價格的上行空間。

庫存回升削弱價格支撐

在觸及多年低點後，咖啡庫存開始回升，進一步削弱價格動能。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年來的低點398,645袋，但在1月14日反彈至2.5個月高點461,829袋。同樣，ICE羅布斯塔咖啡庫存在12月10日滑落至1年來的低點4,012批，隨後在最新的星期五反彈至1.75個月高點4,609批。這一庫存回升，雖然在絕對數字上較為有限，但顯示供應逐步穩定，而非緊張狀況，這不利於價格上漲。歷史上，庫存水平上升與價格走弱相關，當前庫存走勢對羅布斯塔期貨形成阻力。

供應動態的混合信號

巴西近期的出口活動呈現較為細膩的圖像。Cecafe報告稱，巴西12月綠咖啡出口下降18.4%，至286萬袋，阿拉比卡出口同比下降10%，至260萬袋，羅布斯塔出口則大幅下降61%，至222,147袋。雖然出口下降通常會支撐價格，但這一減少部分反映出生產商以較低的有競爭劣勢的價格銷售，而非真正的供應短缺。

截至1月16日的一周內，米納斯吉拉斯的降雨量低於平均水平，僅有33.9毫米，約為歷史平均的53%。然而，預報顯示未來天氣將持續降雨，這可能逆轉這段乾燥期的有利條件。

全球供應狀況仍然充裕

更廣泛的全球咖啡動態為羅布斯塔期貨的疲弱提供背景。國際咖啡組織（ICO）在11月7日報告稱，當前行銷年度（10月至9月）的全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658億袋。然而，美國農業部（USDA）外國農業服務局（FAS）在12月18日預測，2025/26年度全球咖啡產量將同比增長2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。在此總量中，阿拉比卡產量預計下降4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達到8333.3萬袋，這是全球羅布斯塔期貨市場動態的一個重大轉變。

FAS特別預測，巴西2025/26年的產量將同比下降3.1%，至6300萬袋，而越南2025/26年的產量將上升6.2%，達到3080萬袋的四年高點。關鍵的是，FAS估計2025/26年的期末庫存將較2024/25年下降5.4%，至2014.8萬袋，低於2024/25年的2130.7萬袋，顯示供應仍能滿足需求預期。

越南產量的上升、全球供應的充裕、庫存的回升以及巴西天氣預測共同構成了羅布斯塔期貨價格上漲的挑戰環境。市場參與者似乎正在重新評估供需平衡，當前的價格反映出對2025/26行銷年度全球咖啡供應充足的預期。