在市場困境中，比特幣多頭從現貨套利交易轉向長期ETF押注

隨著ETF資金流入增加、CME基差收窄，以及低波動性推動大型投資者轉向更黏性的多頭持倉，大型投資者正在逐步解除比特幣現貨套利空頭。

摘要

• SoSoValue數據顯示，美國上市的比特幣現貨ETF在1月轉為淨流入，取代12月的贖回。​
• CME期貨與ETF之間的基差已縮小至接近交易和融資成本的水平，殺死了現金與套利收益，促使套利基金退出。​
• Bitfinex和Volmex的數據顯示，30天隱含比特幣波動率達到多月來的低點，偏好長期“黏性”ETF持有者而非短期基差交易者。​​

根據SoSoValue的最新數據，大型機構投資者正逐步減少套利頭寸，轉而押注比特幣的多頭。

數據顯示，美國上市的比特幣(BTC)交易所交易基金（ETF）本月錄得淨流入，扭轉了12月的贖回趨勢。這一轉變代表著從傳統的“現金與套利”策略轉向長期方向性多頭持倉。

現金與套利策略涉及購買比特幣現貨ETF，同時空頭比特幣期貨，以從現貨與期貨市場之間的價格差中獲利。市場觀察人士指出，現貨與期貨合約之間的價差已縮小，而此類交易的融資成本增加，降低了策略的盈利空間。

數據顯示，美國上市的比特幣現貨ETF錄得淨流入，而芝加哥商品交易所（CME）上的標準和微型比特幣期貨合約總數則激增。

分析師表示，CME期貨與現貨ETF之間的“基差”——即價格差距，已縮小到僅能覆蓋交易成本和融資費用的水平，使得持有套利交易的吸引力降低。

自2021年10月比特幣創下歷史高點以來，其波動性一直處於較低水平，近期價格在狹窄範圍內波動。低波動性環境降低了現貨與期貨市場之間出現價格差異的可能性，從而削弱了現金與套利交易的盈利空間。

根據加密貨幣交易所Bitfinex的分析師，Volmex的BVIV指數顯示，比特幣30天年化隱含波動率已降至多月來的低點，反映市場對價格波動的預期降低。

Bitfinex的分析師將新進投資者描述為“黏性”投資者，因為他們將比特幣視為長期投資，而非專注於短期價格差的套利利潤，並指出波動性降低是此一趨勢的原因。

CME上市比特幣期貨的空頭持倉數據顯示，未平倉合約的增加主要來自投機者押注多頭，而非用空頭進行對沖，這表明整體多頭敞口有所增加。