為何今天的加密貨幣市場缺乏2020–2021年反彈的廣度

來源：Coindoo 原文標題：為何今日的加密貨幣市場缺乏2020–2021年反彈的廣度 原文連結：

對許多加密投資者來說，2020-2021牛市的記憶仍在塑造對真正反彈應該長什麼樣子的期待。

當時，比特幣的飆升在市場中引起共鳴，山寨幣同步上漲，廣泛的參與推動了動能。但根據Benjamin Cowen的最新分析，今天的市場結構講述著一個截然不同的故事。

重點摘要

• 進展跌幅指數顯示自2021年以來，加密市場的廣度一直在削弱
• 比特幣的相對強度反映的是防禦性資金流動，而非廣泛的風險偏好
• 山寨幣市場受到興趣下降和流動性稀釋的壓力
• 今日的循環缺乏2020-2021年所見的廣泛參與

Cowen認為，與其說是同步上升，不如說當前環境是在表面之下參與度逐漸縮小。儘管比特幣相對表現較好，但更廣泛的加密市場難以重新獲得動能，顯示出BTC與大多數替代資產之間日益擴大的裂痕。

市場廣度多年來一直在侵蝕

Cowen論點的核心是100大加密貨幣的進展跌幅指數(ADI)，這是一個追蹤資產中上漲與下跌資產數量的指標。他的數據顯示，自2021年以來，該指數一直處於持續的下行趨勢，表明貢獻整體市場力量的幣種越來越少。

這與前一個循環形成鮮明對比，當時價格上漲得到了資產類別中廣泛買入興趣的支持。在Cowen看來，試圖重現那樣的敘事如今忽略了多年來結構性削弱，這些削弱穩步降低了市場的廣度。

比特幣的強勢是防禦性，而非擴張性

Cowen也質疑比特幣的韌性是否自動代表一個健康的牛市。他描述，BTC的許多表現是防禦性佈局。投資者將資金從風險較高的山寨幣轉向比特幣，而機構需求則狹隘地集中在BTC，而非整個加密宇宙。

這種動態在一段時間內幫助掩蓋了潛在的弱點。只要比特幣持續吸引資金，山寨幣的惡化就較不明顯。但一旦比特幣的動能放緩，那些裂痕就變得難以忽視。

山寨幣面臨流動性緊縮

另一個影響市場的因素是規模的擴大。在過去幾年中，山寨幣的數量激增，每次新幣推出都使流動性變得更加稀薄。根據Cowen的說法，這種稀釋使得更廣泛的市場越來越難以支撐反彈，尤其是在整體對加密的興趣仍然低迷的環境下。

結果是，市場中某些資產可以表現，但廣泛的參與卻難以回歸。