【币界】最近一波劇烈波動暴露了加密市場的脆弱之處。當自動減倉（ADL）機制被觸發時，做市商用於對沖的空頭頭寸遭遇強制平倉，他們措手不及地被迫持有大量無對沖的現貨倉位。這次衝擊波及範圍之廣超乎想像——約200億美元的連環爆倉摧毀了做市商賴以生存的中性策略。更糟的是，這場風波徹底改變了市場格局。做市商被迫從全球市場中撤回流動性，導致訂單簿深度跌至2022年以來的最低水平。那些曾經依賴資金費率套利輕鬆賺錢的Delta中性策略玩家開始苦惱——隨著大量模仿者湧入，這塊「金礦」逐漸枯竭，年化收益已跌至4%以下。有趣的是，B-book模式的平台卻笑到了最後，在這輪混亂中獲得了可觀利潤。而DeFi永續合約市場仍然容易被操縱，反觀傳統金融的永續合約市場卻迎來了爆發式增長。市場正在重新洗牌。
永續合約暴跌引發流動性危機：做市商被迫撤回，年化收益跌至4%以下
【币界】最近一波劇烈波動暴露了加密市場的脆弱之處。當自動減倉（ADL）機制被觸發時，做市商用於對沖的空頭頭寸遭遇強制平倉，他們措手不及地被迫持有大量無對沖的現貨倉位。這次衝擊波及範圍之廣超乎想像——約200億美元的連環爆倉摧毀了做市商賴以生存的中性策略。
更糟的是，這場風波徹底改變了市場格局。做市商被迫從全球市場中撤回流動性，導致訂單簿深度跌至2022年以來的最低水平。那些曾經依賴資金費率套利輕鬆賺錢的Delta中性策略玩家開始苦惱——隨著大量模仿者湧入，這塊「金礦」逐漸枯竭，年化收益已跌至4%以下。
有趣的是，B-book模式的平台卻笑到了最後，在這輪混亂中獲得了可觀利潤。而DeFi永續合約市場仍然容易被操縱，反觀傳統金融的永續合約市場卻迎來了爆發式增長。市場正在重新洗牌。