歐洲央行進入2026年，通貨膨脹終於得到控制

來源：Coindoo 原文標題：ECB Enters 2026 With Inflation Finally Under Control 原文連結： 歐洲央行正以多年來缺乏的空間進入2026年。

最新的通脹數據顯示，歐元區的價格壓力不再是政策緊急狀況，這加強了除非經濟出現意外轉變，否則維持利率不變的理由。

重點摘要

• 歐元區通脹已穩定在ECB的2%目標，緩解了進一步加息的壓力。
• 核心通脹和服務業通脹終於開始降溫，儘管工資增長仍然偏高。
• 市場預期利率將維持不變，年底前再放寬的可能性很小。

12月數據證實通脹已精確降至ECB的2%目標。對政策制定者來說，更重要的是，放緩不再僅限於能源或商品。曾經不合作的基礎指標現在也在放緩，顯示限制性政策終於發揮了作用。

為何政策制定者對保持現狀感到安心

歐盟統計局的數據顯示，核心通脹已降至2.3%，而長期以來最頑固的服務業通脹也有所緩和。這種組合對ECB來說比單純的整體數字更為重要。它暗示，國內價格動態而非全球衝擊正在降溫。

因此，歐洲央行沒有太大動力急於進行另一輪政策調整。利率自2025年中以來已維持不變，大多數經濟學家預計除非經濟增長大幅放緩或通脹意外再度加速，這一暫停將延續到今年。

市場已初步調整預期。交易者預計進一步放寬的可能性有限，預期到夏末前可能再降一次的概率很小。歐元反映了這種平衡，稍早在交易中短暫下跌後，回穩在約1.17美元左右。

通脹在降溫，但並不均勻

在表面之下，通脹故事仍然碎片化。近期的國家數據突顯出整個區域的調整有多不均衡。法國已接近1%以下的通脹，德國接近目標，而西班牙仍高於平均水平。這種分歧使政策制定變得更加複雜，即使整體情況有所改善。

服務價格仍是最後的障礙。歐元區的工資增長仍然偏高，綜合指標顯示近幾個季度工資增幅約在4%左右。這一水平與長期價格穩定不符，也解釋了為何服務業通脹的降溫較其他類別來得緩慢。

拉加德看到趨勢，關注風險

克里斯汀·拉加德已承認通脹正朝正確方向發展，但尚未宣告勝利。在近期的發言中，她強調工資動態仍在密切觀察之中，同時表示有信心隨著工人完成疫情後通脹衝擊的追趕，工資增長應會逐步降溫。

展望未來，ECB的基線預測顯示，2026年和2027年大部分時間內通脹將略低於目標，之後再逐漸上升。然而，這一路徑依賴多個不確定因素，包括美國貿易政策的影響、歐元的堅挺，以及德國擴大的財政支出。

目前，政策制定者的訊息很明確：通脹不再是迫切行動的理由。ECB可以等待、觀察，只有在前景出現重大變化時才會反應。