最近鏈上數據能明顯看到，比特幣巨鯨開始重新回到買方。根據 Glassnode 的長期持有者淨持倉變化指標，過去 30 天內，長期持有者的 BTC 持倉增加了大約 10,700 枚，這是自 2025 年 7 月以來首次由負轉正。在此之前的幾個月，長期持有者一直處於持續減倉、派發的狀態。

與此同時，交易所端的 BTC 也在持續流出，說明短期內的主動賣壓在減弱，更多籌碼被轉向長期持有，而不是準備隨時拋售。
結合這些數據來看，8 萬附近出現階段性築底並不意外。此前 7–11 月賣出過比特幣的部分巨鯨，在当前位置做一定程度的防禦性回補，主要是為了規避“價格不再深度回落”的風險，這種行為本身也比較常見，而且從數量上看，並不算激進加倉。
對此，我的看法：
8萬左右的比特幣階段性築底實屬正常，7-11月賣出比特幣的巨鯨們，防禦性買入，避免比特幣無法進一步下探的極端情況，實屬正常。而且這個數量實在不多。我仍然認為階段性築底、未來迎來一定的上漲（比如達到 98000、106000 之類的）完全有可能，但是中長期看仍是熊市，除非出現了大規模的 QE 落地等實打實利好因素。