最近一周全球市場面臨兩大驅動力量。一邊是拉美地緣局勢突然升溫，作為全球主要金礦生產國的委內瑞拉形勢動蕩，這直接拉升了黃金的避險需求，機構資金源源不斷湧入。另一邊是美聯儲降息預期持續升溫——根據CME聯邦基金期貨數據，3月份降息25個基點的概率已經沖到47.1%，美聯儲官員更是表態通脹壓力已經緩解、降息空間充足，這種政策預期的轉變明顯抑制了持有黃金的成本。

從更長遠的角度看，支撐黃金的因素其實還挺扎實的。全球各國央行今年前三個季度一共購入了634噸黃金，雖然同比有所回落，但依然遠超過去十年的平均水平；同時，全球黃金ETF全年淨流入超過700噸，國內的黃金ETF持倉也增長到了247噸。值得注意的是，1月上旬可能會有一波年度再平衡導致的被動減持壓力，規模可能達到百億級別，但從歷史經驗來看，這種拋壓通常只是短期的技術擾動，白銀受沖擊會更大，黃金的中長期上行勢頭不會改變。

操作上看，黃金在4380和4384一帶是不錯的布局點，目標位看向4405和4410。