日本所謂的特權地位持續在其對外資產負債表上產生超額回報。但這裡有個陷阱——維持這種優勢並非自動的。數學原理很簡單但要求很高：東京需要保持其債務走向的可持續性，同時防止通貨膨脹失控。

可以將其比作走鋼索。一旦在任何一側滑倒——不論是債務爆炸還是價格壓力加劇——整個優勢就會消失。歷史上支撐日本對外地位的回報完全依賴於同時管理這兩個因素。

這個動態很重要，因為當中央銀行和政府失去對任一變數的控制時，資產市場就會感受到震盪。無論你是在追蹤傳統股票還是監控加密貨幣的波動性，了解主要經濟體如何處理其債務和通脹方程式，都是理解市場走向的基本要素。