全球咖啡供應變動推動價格動能，天氣與產量預測重塑市場

本週咖啡市場展現出顯著的強勁，3月阿拉比卡咖啡上漲+1.90點 (+0.54%)，3月ICE羅布斯塔咖啡則上升+26點 (+0.67%)，達到1.5週以來的高點。這股上行動能反映出供應限制、不良天氣以及主要產區生產動態轉變等複雜因素的交互作用。

巴西乾旱引發市場擔憂

巴西的降雨量低於平均水平，成為價格的主要推動因素。負責巴西大部分阿拉比卡產量的米納斯吉拉斯州，在12月26日前一週的降水量僅為11.1毫米，較歷史平均值短缺83%，根據Somar Meteorologia的資料。這一氣象挑戰增加了阿拉比卡供應鏈的不確定性，因為該作物在關鍵生長階段對水分條件非常敏感。

有趣的是，巴西2025年的整體產量展望有所改善。該國官方作物預測機構Conab在12月將全年產量預估上調2.4%，至5654萬袋，較9月預測的5520萬袋有所增加。然而，USDA對下一季的預測則呈現不同情況：2025/26年度巴西產量預計將縮減3.1%，至6300萬袋，顯示未來將面臨周期性的產量壓力。

印尼洪水與區域供應中斷

產量風險不僅限於巴西。印尼的嚴重洪水威脅將在2025-26季節中削減咖啡出口量多達15%，根據印尼咖啡出口商與產業協會的資料。洪水影響了北蘇門答臘約三分之一的阿拉比卡咖啡農場，儘管羅布斯塔產量較不易受水淹影響，仍較為抗壓。印尼擁有全球第三大羅布斯塔產能，任何出口減少都具有全球性影響。

越南激增壓力羅布斯塔市場

越南的咖啡動能則呈現相反的情況。11月出口量較去年同期激增39%，達到88,000公噸，1月至11月的累計出貨量也上升14.8%，達到1.398百萬公噸。越南咖啡與可可協會預計2025/26年度產量可能上升6-10%，達到1.76百萬公噸 (29.4百萬袋)，創下四年來新高。這股越南的激增，加上全球對咖啡消費益處及其在日常生活中的角色的持續需求，對羅布斯塔價格形成下行壓力。

庫存動態與購買模式

庫存水平呈現出複雜的局面。由ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日跌至1.75年來的低點，僅剩398,645袋，但在週中已回升至456,477袋。羅布斯塔庫存亦在12月降至一年來的低點4,012批，之後反彈至4,278批。庫存緊張，尤其是阿拉比卡，為價格提供了基本支撐。

美國的進口行為在關稅調整後也出現明顯變化。在8月至10月期間，特朗普時代的巴西咖啡關稅仍在，當時美國對巴西豆的購買較去年同期下降52%，至983,970袋。雖然關稅已經降低，但美國的庫存仍然受限，限制了買家的彈性。

全球產量展望投下長遠陰影

國際咖啡組織報告，10月至9月的全球出口較去年同期下降0.3%，至1.38658億袋，顯示供應緊張。然而，USDA外國農業局則描繪出更為擴張的前景：預計2025/26年度全球產量將增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。這一擴張掩蓋了區域性差異——阿拉比卡產量預計下降4.7%，至955.15萬袋，而羅布斯塔則激增10.9%，達到8333萬袋。

最令人關注的是，2025/26年度的期末庫存預計將較前一年縮減5.4%，至2014.8萬袋，較去年2130.7萬袋的水平進一步收縮，削弱了全球供應緩衝。

咖啡市場仍在短期供應焦慮與中期產量擴張之間掙扎，價格隨著交易者重新調整對天氣風險、庫存水平及全球咖啡持續需求的預期而波動。