全球咖啡市場面臨拉鋸戰：印尼災難遇上創紀錄供應激增

咖啡價格傳遞著混合信號，市場正與相互矛盾的力量角力。三月阿拉比卡期貨下跌 -1.90點 (-0.55%)，而一月羅布斯塔合約則上漲 +42點 (+1.06%)，反映出交易者心境的分裂。

天然災害提供價格支撐

印尼的嚴重水災正成為咖啡市場的重要多頭因素。災害天氣已摧毀約三分之一的北蘇門答臘阿拉比卡咖啡農場，官員表示，這可能在2025-26季節將印尼的咖啡出口削減多達15%。由於印尼是全球第三大羅布斯塔生產國，任何供應中斷都對全球市場具有重大影響。

巴西的阿拉比卡核心產區米納斯吉拉斯，近期濕度達到歷史常態的76%，顯示未來生長條件充足，帶來一些緩解。

庫存減少顯示供應收緊

主要交易所的實物庫存正逐步縮減。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日達到1.75年來的低點，為398,645袋，之後略微回升至456,477袋。羅布斯塔庫存同樣下滑至11.5個月低點的4,012批，之後在週末回升至4,278批。這些庫存的收緊在需求持續的擔憂中支撐價格。

國內方面，美國咖啡供應仍然緊張。美國進口商在8月至10月期間大幅削減巴西咖啡購買量52%，僅購得983,970袋，較去年同期少。儘管關稅已經降低，庫存補充仍較為緩慢。

豐富的產量壓低市場

價格的看跌理由集中在供應的爆炸性增長。越南，全球主要的羅布斯塔生產國，11月出口較去年同期增長39%，達88,000公噸，1月至11月累計出貨量上升14.8%，達1.398百萬公噸。越南2025/26年的咖啡產量預計將上升6%，達1.76百萬公噸 (29.4百萬袋)，創下四年來的高點，越南咖啡與可可協會表示若天氣配合，產量可能再高出10%。

巴西的咖啡產量預測大幅上調。Conab在12月將2025年的預估值上調2.4%，達56.54百萬袋，比9月預測多出1.34百萬袋。然而，FAS預計巴西2025/26年的產量實際將下降3.1%，至63百萬袋，形成主要供應國的預期矛盾。

全球產量創新高

國際咖啡組織報告指出，當前行銷年度的全球出口量微幅下降0.3%，為1億3,865.8萬袋，儘管產量持續增長，這一數字仍展現出令人驚訝的韌性。USDA的外國農業局預測，2025/26年全球咖啡產量將擴增2.0%，達到創紀錄的1億7,884.8萬袋，其中羅布斯塔增長10.9%，達8,333.3萬袋。阿拉比卡產量則面臨逆風，預計將下降4.7%，至9,551.5萬袋。

展望未來，2025/26年全球咖啡期末庫存預計將收縮5.4%，至2,014.8萬袋，低於前一年的2,130.7萬袋，這一顯著收緊可能為價格提供支撐。

市場結論

咖啡價格正處於印尼供應中斷與越南豐富產量的雙重影響之間。儘管庫存縮減與全球產量創新高描繪出一個複雜的局面，但短期內天氣相關的供應威脅可能限制價格的下行風險，即使長期供應充裕的趨勢仍在形成。