鎳價預測2026：為何市場仍陷入熊市束縛

2026年鎳價預測前景黯淡。 在2025年整年徘徊在每公噸15,000美元左右的停滯狀態後，這種金屬面臨一系列結構性挑戰，分析師認為將使其維持在這些低迷水平附近。根據ING商品策略師Ewa Manthey的預測，價格可能難以持續站穩在16,000美元以上，全年平均預測為15,250美元——與支撐西方礦業運營所需的20,000美元以上水平形成鮮明對比。

不去的供應過剩

鎳困境的核心在於源自印尼的持續過剩問題，該國的產量甚至超過全球其他國家的總和。數據顯示：印尼的鎳產量從2019年的80萬公噸激增至2024年的220萬公噸——幾乎三倍的增長，從根本上改變了市場動態。

這股潮流持續到2025年。2月，印尼將其礦石產量配額從2.71億濕公噸調整至2.985億濕公噸，表面上是為了“減少供應壓力”——但實際效果相反。到2025年11月，倫敦金屬交易所的庫存激增至254,364公噸，較年初的164,028公噸大幅上升。這一積累迫使鎳價下跌至約14,295美元，壓縮了甚至最低成本印尼冶煉廠的利潤空間。

有關2026年可能進行產量削減的傳聞——據報導，印尼政府考慮將產量削減至約2.5億公噸——並未帶來多少安慰。Manthey強調，若沒有行業內協調一致的劇烈行動，這樣的削減不太可能實質性改變基本面。“全球市場仍預計將處於過剩狀態——2026年約為26萬1千公噸，”她指出。俄羅斯的Nornickel也獨立預測，精煉鎳的過剩量甚至更大，達到27萬5千公噸，顯示未來幾年將持續受到壓力。

需求逆風加劇問題

供應過剩如果需求旺盛本可控制，但事實並非如此。鎳的主要用途——不銹鋼生產——嚴重依賴中國的建築業，而該行業正處於急劇下滑之中。儘管2024年和2025年政府曾試圖干預，但2025年11月中國房地產銷售同比下降36％，前11個月整體銷售下降19％。由於不銹鋼佔全球鎳消費的60％以上，這種停滯直接壓抑了價格。

被寄予厚望的救星——電動車電池市場——也在動搖。多年來，隨著預期鎳-錳-鈷電池將主導電動車生產，因其較高的能量密度和續航里程，鎳需求不斷上升。但鋰鐵磷酸鹽（LFP）化學技術迅速縮小了差距。現代LFP電池的續航已超過750公里，同時成本更低、更安全。像當代Amperex Technology這樣的電池製造商也相應調整策略，2025年9月LFP需求同比增長7％，而鎳基化學品僅增長1％。

政策逆轉進一步削弱了電動車行業的動能。美國在2025年9月取消了電動車稅收抵免，導致第四季度電動車銷售較第三季度暴跌46％。福特公司因此進行了195億美元的資產減值，並縮減了電動車計劃，轉而專注於混合動力車。歐盟則取消了2035年內燃機禁令。這些變化顯示能源轉型的動力放緩，直接影響包括鎳在內的電池金屬需求。

鎳價預測：一年區間震盪

分析師普遍認為2026年鎳價的上行空間有限。世界銀行預測平均價格為15,500美元，並在2027年略微上升至16,000美元。ING預計平均價格為15,250美元，並認為在“目前基本面”下，持續高於19,000美元的水平“可能性不大”。若要使供應緊縮到足以推動有意義的價格上漲，要么出現意外中斷，要么需求增長遠超共識預期——這兩種情況的可能性都較低。

印尼新政策框架——將版稅由固定的10％調整為根據鎳價浮動的14-18％，並將礦業許可證有效期從三年縮短至一年——增加了監管不確定性，但短期內不太可能改變供需平衡。它的作用是讓雅加達在價格變化時擁有更大的調控彈性，儘管分析師認為，政府會在觀察新政策是否穩定市場後，暫緩進行激進的削減。

在印尼供應量實質收縮或全球鎳需求反彈之前——在目前的軌跡下，這些前景似乎都較為遙遠——2026年鎳價預測仍主要是受限與機會並存，對於看空者來說，仍是賭注未來下行的局面。對於生產商和多頭來說，這個展望需要耐心等待。