今年美债收益率確實在往下走，但有意思的是——這波下行主要集中在短中端。2年期和5年期跌得比較狠，10年期也有所回調，但30年期反而基本沒動。

這個現象背後反映啥呢？說白了就是市場在打如意算盘。一方面，大家都在押注政策利率會繼續下調，所以短期債券收益率應聲而落。但另一方面，對於長期的通脹局面和政府財政狀況，市場其實心裡沒底，長債收益率因此不太願意跟風大幅下來。

有分析機構預計收益率曲線可能逐步恢復到比較正常的上升斜率，其中10年期可能在4.0%到4.2%這個區間來回震盪。聽起來不錯，但風險也不小——如果到2026年通脹最後穩在2.5%到3%這個水平，長端收益率上衝5%的可能性還是存在的。一旦真的升到那個高度，房地產和其他對利率敏感的行業可能又得承壓。