最近有個問題挺值得聊——12月29日美聯儲的那筆流動性操作，市場上各種解讀都有。我們不妨先把數字理清楚。

那天的操作總規模是259.5億美元，不是網上常說的160億。具體拆開看，以國債作抵押的是160億，以抵押貸款支持證券（MBS）作抵押的是99.5億。看起來挺大的數字，但背後是什麼邏輯呢？

這本質上是美聯儲在做流動性補給，目的就是平穩年末的短期利率波動，讓聯邦基金利率待在目標區間。說白了，這是技術性的"補水"，不是危機救援。兩者是有本質區別的。

有個細節特別關鍵——美聯儲的資產負債表規模。2022年4月的時候，這個數字高達9萬億美元，現在已經縮到7.6萬億了。換句話說，雖然有這種短期注流動性的操作，但整體的緊縮方向（縮表）一直沒變。市場現在討論的重點是什麼時候放緩或停止縮表，而不是要不要重啟大規模寬鬆。

那這對加密市場意味著什麼？坦白講，直接影響微乎其微。資金從傳統金融流向加密市場，中間要經過複雜的風險偏好調整和資產配置過程，不是一個簡單的"導管"關係。真正影響加密市場走向的，目前來看還是市場對明年美聯儲降息規模和節奏的預期。別被短期的操作數字嚇住了。