拿美國工業企業總利潤來算筆帳：3.4萬億美元的體量，推導出美股每年股息大概2.6萬億美元。換成股息率就是4%出頭。有意思的地方來了——30年期美債的收益率必須跟著這個股息率走。

很多人想當然地認為美聯儲降息就能壓低長期債券利率。但現實恰恰相反。降息之後，市場流動性充裕了，資金總供應量上升，最直接的後果就是美股股息總額隨之增加。股息多了，股息率自然就往上走。長債利率？它會被迫跟漲。所以盲目降息其實沒什麼卵用。

這裡有個被嚴重忽視的底層邏輯：長期債券利率的真正決定者是名義GDP增速，說白了就是由股息率在主導。基準利率？那只是表面因素。短期債券利率同樣被名義增速的影響力支配。

如果還在用"基準利率決定長債利率"這套理論來指導決策，那多半是掉進了認知陷阱。這個想法從基本面邏輯上就站不住腳。