最新的央行會議紀要剛出，日本給出了個明確信號：加息這事兒，已經不是要不要的問題了，而是加得快不快。

看數字本身，政策利率升到0.75%，確實是近30年的新高。但這個表面現象其實騙人。日本央行真正關注的，從來都是實際利率——也就是名義利率減去通脹率。按現在的物價漲幅算，日本的實際利率依然全球垫底。紀要反覆強調這個點，言外之意就一句話：日本還遠沒走出寬鬆期，頂多是剛踏出了大門。

這次會上出現了一個關鍵變化：政策制定者的立場開始撕裂了。

偏鷹派的人態度明顯激進得多。他們反對"一年挪一次"這種蝸牛速度，主張每隔幾個月就推一步。不是說要一下子猛加，而是認為長期按兵不動也不行。這直接衝擊了市場之前的預期——"慢到極限"這個定價，現在看起來已經跟不上政策討論本身了。

反方也有聲音。鴿派強調風險控制，說不能只盯日本國內的物價漲幅，全球金融環境、特別是美聯儲的動向同樣關鍵。他們還擔心日本如果單邊收緊，在經濟週期上可能與世界脫節。但這裡要注意——鴿派討論的是節奏快慢，根本的方向早就定了，就是繼續加息。

紀要背後的邏輯其實很直白：日元走弱加上長期債券收益率上升，問題不在市場情緒搖擺，根子在於實際利率被壓得太低。要是繼續拖延下去，通脹預期會更難控制，長債收益率反而會自行"失控"上升，到時央行反而被動。

按主流機構的推演：下一輪加息可能在2026年6月，中性利率目標設在1.25%-1.5%之間，還有大概75個基點的空間。

紀要公布後的市場反應也很直觀：日元小幅升值，日本債券收益率走高，其中30年期國債單日升幅達到1.62%。

最關鍵的是這意味著什麼——日本再也不是那個可以無限供應流動性、始終站在寬鬆這一側的國家了。這種轉變，對全球資金流向和市場結構的重塑，才是真正值得關注的大事。