最近這一周多，比特幣反覆上演同一出戲——衝上去，又被砸回來。12月22號、26號、29號，來了三輪。看起來不是巧合，而是系統性的问题。

我最直觀的感受是，短期內這行情很難有大突破。大環境壓力、合約槓桿結構、年底資金面緊張，這些因素把市場牢牢鎖住了。

**美股才是主導**

說白了，比特幣現在在跟美股跳舞。今天跌的時候，基本就是跟著納斯達克100期貨的節奏（跌0.5%），市場風險偏好一收緊，比特幣立馬打頭陣跌。這個相關性之前沒這麼強過。

**槓桿結構陷阱**

每次衝向9萬美元，都会吸引一波激進的追多資金。合約倉位堆積、資金費率飆升，場面看著很熱鬧。但問題來了——一旦跌下來，止損和爆倉連鎖觸發，形成瀑布式砸盤。

從Coinglass的數據能看出端倪：全球期貨未平倉合約，衝關時一度創新高，現在已經回落到66.2萬比特幣。說明之前那波追多的資金在這個價格段被收割了一些。

**時差遊戲**

最扎心的是時間差。亞洲盤常常是修復行情，美國盤一開又砸下去。原因也好理解——年底稅務清理、資金結算，美國投資者更傾向於見好就收。流動性一旦變差，跌幅就呈現連鎖反應。

**關鍵區間就這幾個**

現在的問題不是會不會再碰9萬，而是碰到能不能站穩。

往上看：9萬美元需要在日線收盤站上，而且回調時不能破位。真要做到這樣，有機會逼空頭平倉，目標可以看9.5萬到10萬。

往下看：如果8.5萬美元被破，去槓桿效應會把下跌速度加快，8.6萬美元這條線就成了生死線，破了可能直指8萬。而9.1萬美元的位置是反彈的突破口。

**資金面在講反話**

有意思的是，現貨ETF這10天淨流出超過15億美元，這種流出確實對近期上漲有壓制。但機構托管帳戶（比如某頭部平台）還在持續流入，這說明真正的玩家還沒全部看空。資金在打對台戲。

**現階段就是等**

短期判斷：比特幣會在8.6萬到9.1萬美元這個區間反覆震盪，真正的轉折點要等到2026年開盤以後。季度層面的資金調配、ETF流向的變化、美国相關政策預期，這些東西一旦有新動作，局面才會改觀。現在市場就是在等一個理由，好讓資金願意重新入場。