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> 進入2026年最大的風險尚不明顯，這就是危險所在。

> 股票看起來還不錯。

> 波動性較低。

> 大多數人認為這代表穩定，其實不然。

> 第一個裂痕出現在債券和流動性方面。

> 美國國債不再能悄悄吸收壓力。

> 拍賣變得混亂，利率波動增加，資產負債表緊縮。

> 這是早期的壓力。

> 明年，美國必須再融資大量債務，同時利息成本上升，真正的買家逐漸消失。

> 當需求減弱，價格成為唯一的槓桿，現在放眼全球。

> 日本支撐著全球槓桿。

> 如果日圓促使政策轉變，套利交易迅速解套，市場間的賣出差價擴大。

> 中國的債務負擔還沒有消除。

> 那裡的信心滑落會同時影響貨幣、商品和全球利率。

> 這就是流動性事件的形成方式，慢慢來，然後迅速。

> 留意信號，而非噪音。

> 如果黃金穩住，白銀加速，資金在頭條新聞來臨前進行對沖。

> 路徑很熟悉

> 壓力積累 → 流動性收縮 → 風險重新定價 → 中央銀行干預並修正，更多資金和更高的通膨。

> 這是準備，時機勝過信念，每次都是如此。