2025年收尾，倫敦金屬交易所的銅價行情一度炸裂——聖誕後開盤短短幾分鐘，漲幅就衝到6.6%，甚至觸碰到每噸1.3萬美元這個歷史新高。雖然下午有所回調，最後穩在12428.50美元/噸，但日內還是漲了約2%。這一幕為倫銅2025年的表現畫上了完美句號：整年創下2009年以來最好成績，12月更是單月狂飆超10%——"金屬之王"的超級周期熱度，這回是真的來了。

這波銅價暴漲絕非突然其來。背後是供需失衡、政策變數、產業升級需求三重因素的共振，其中供應端的危機最為關鍵。

全球銅礦今年是真的在掉鏈子。秘魯的Antamina礦山產量直接暴跌26%，剛果金那邊的Kamoa-Kakula項目年產能也被砍了28%，印尼Grasberg銅礦因為礦料湧出問題徹底停產，至少得停到2026年下半年，這還不算復產可能要拖到2027年。粗粗一算，光這些就直接損失了25萬到26萬噸的產能。

更扎心的是，全球銅礦品位在持續走低。從2005年的1.3%跌到如今的0.65%，說白了就是銅越來越難挖、成本越來越高。新礦項目的投資聲音也不大，增長動力明顯不足。國際銅業研究組織的數據擺在那兒：2025年全球銅礦產量只增長了1.4%，供需缺口已經有15萬噸了，到了2026年這個缺口還會進一步擴大到30萬噸。

除了供應端的困局，政策層面的變化也在推波助瀾。新任美國領導人上台後的貿易政策走向，對全球大宗商品市場帶來了不少不確定性，這也在一定程度上推高了避險情緒和對稀缺資源的需求預期。

從投資角度看，這波銅價的表現反映出一個更深層的邏輯：全球經濟體系對於基礎工業金屬的依賴並未減弱，反而在新能源轉型、基建投資的推動下愈發緊俏。對持有大宗商品敞口或關注宏觀資產配置的投資者來說，這個信號或許值得琢磨。