日本央行12月會議紀要公布後，市場對日元未來利率走向有了更清晰的認知——加息是大趨勢，問題只在於節奏快慢。

目前日元政策利率已升至0.75%，這雖然創下近30年新高，但經過通脹調整後的實際利率水平在全球範圍內仍屬最低檔。央行在紀要中明確表態，目標是逐步將利率調整至國際水平。

有意思的是，央行內部對加息節奏產生了分歧。激進派委員主張每隔幾個月加息一次，反對單次幅度過大或間隔過長，這種態度相當鷹派。與之相對，鴿派委員提出不應機械地只看通脹數據來調整，而要參考美聯儲等海外利率走向，同時審慎評估本幣地位——這是種更謹慎的立場。

紀要指出，當前日元貶值和長端利率上升都與低實際利率脫不了干係，央行需要盡快收縮政策以抑制通脹預期和長債收益率繼續抬升。按市場目前的預期，下一次加息應該落在2026年6月，這意味著日元加息頻率將從每年一次跳升到兩次，降息空間還有75個基點的餘地，目標是在2027年左右實現既定利率目標。

會議紀要發布後，市場馬上給出反應：日元小幅升值，日債20年和30年收益率雙雙上行，其中30年長債收益率漲幅達1.62%。這種變化背後有兩股力量——一方面是加息預期強化導致套利交易減弱，日元升值推高債券收益率；另一方面對未來通脹的擔憂也在拉高長期收益率。整體來看，市場對央行鷹派立場的反應相當敏感。