## 透過稀缺性視角預測比特幣價格：Stock-to-Flow 模型的運作原理

**目前市場狀況**

截至2025年12月26日，比特幣的交易價格為$86.90K，日跌幅為1.08%。在其16年的歷史中，第一加密貨幣曾達到$126.08K的高點，展現出數位資產特有的波動性。在這些波動之下，投資者持續尋找工具以理解BTC的長期發展趨勢。

**關於S2F模型的爭議核心**

Stock-to-Flow模型在加密社群中引發激烈討論。一方面，包括創始人PlanB在內的支持者，主張其與比特幣存量與流通量的比率與其實際市場價格之間存在強烈的歷史相關性。另一方面，批評者——如以太坊共同創始人Vitalik Buterin——則稱其為「確實不太好的」模型，指責其過度簡化了市場動態。

**這個評估系統的實際運作方式**

此方法基於兩個關鍵參數：

- **當前存量**：已挖掘並在流通中的比特幣總數 (大約2100萬枚)
- **年度流入**：新幣的產出速度，透過挖礦過程

將第一個指標除以第二個，即得出稀缺係數。邏輯很簡單：數值越高，資產越稀缺，潛在價值也越高。

**減半事件的關鍵作用**

大約每四年，比特幣會經歷一次減半——即挖礦獎勵減半的事件。這會自動降低新幣的流入，提升Stock-to-Flow比率。歷史上，比特幣的價格在減半後的時期出現了顯著上升，支持者認為這是模型有效性的直接證明。

**超出公式範疇的因素**

批評者合理指出，該模型忽略了許多影響比特幣實際價格的變數：

1. **挖礦難度變化**——網路每約兩週調整一次難度，影響新幣產出速度
2. **廣泛接受度與需求**——比特幣被企業、投資者接受度提升，作為支付手段
3. **法規環境**——全球各國政府與監管機構的政策決策
4. **技術進步**——擴展性（如Lightning Network）與安全性提升
5. **宏觀經濟背景**——通貨膨脹、貨幣貶值、金融危機
6. **山寨幣競爭**——新項目出現，可能提供更佳的功能
7. **市場情緒**——投資者心理、媒體報導

**對投資者的實務建議**

若將S2F模型作為投資策略的基礎，請記住：

- 它僅適用於長期預測。短期波動難以預料
- 搭配技術分析、基本面指標與市場情緒分析一併使用
- 設定明確的停損點與持倉限制
- 持續關注監管、技術更新與經濟狀況的消息
- 不要將單一模型視為唯一預測來源

**預測的成就與限制**

PlanB曾預測2024年減半後比特幣將達到$55,000，以及到2025年底達到(百萬)。然而，當前價格$86.90K顯示，即使是最優模型也有其限制。Blockstream的CEO Adam Back支持此方法論，認為它是基於歷史數據的合理外推；而Cory Clippsten（Swan Bitcoin）則警告，模型可能會誤導新手。

**系統的主要限制**

1. **忽略外部因素**——模型僅專注於稀缺性，似乎比特幣在真空中運作
2. **過去的結果不代表未來**——高相關性不等於預測的準確性
3. **過度簡化**——比特幣的實際價值由需求、供應、用途與信任等更複雜的交互決定
4. **誤解風險**——新手投資者可能過於字面理解樂觀預測

**長期投資者的建議**

Stock-to-Flow模型作為分析工具之一，具有存在的合理性。其主要價值在於提醒我們，比特幣的有限供應仍是其價值的基本因素之一。然而，未來比特幣的價格將由更為複雜的變數決定：區塊鏈技術的發展、大眾接受度、監管環境的演變與宏觀經濟動態。

對於長期持有者，建議將S2F視為更廣泛分析工具的一部分，而非用來預測未來比特幣價格的萬用水晶球。