絕望往往孕育希望，但當希望降臨時，許多人早已倒在了拂曉前。

看到朋友圈裡貝姐清倉最後一枚ETH的那條動態，我停頓了很久。"熬過三年前的熊市，卻差點死在這輪牛市。"這句話太扎心了。百萬級別的虧損讓她選擇了空倉休息，等待下一個機會。

數據擺在眼前，2025年截至11月，以太坊全年僅在5月、7月、8月這三個月實現上漲。即便華爾街的ETF資金源源不斷湧入，這輪所謂的"牛市"中，下跌的月份竟然佔了四分之三。有人從2021年4月開始買入以太坊並長期持有，四年半過去了，按現在的價格算一下，收益基本回到了起點。

這不是個案。在加密市場摸爬滾打多年的我，想把最近181天的觀察分享出來。

**市場情緒：數據背後的真實面貌**

過去一天，加密貨幣市場爆倉了近16萬人，總金額高達5.8億美元。這幕場景和10月11日那場"史詩級清算"沒什麼兩樣——那天全球頭部交易所一口氣清算了超過190億美元的資產。

情緒監測平台的數據顯示，比特幣、以太坊和XRP的負面討論在急劇增加。更糟糕的是，那些長期抱團的投資者開始集中出逃。鏈上數據顯示，過去30天內，長期比特幣持有者已經賣掉了約81.5萬枚比特幣，這是自2024年初以來最大規模的拋售。

當大戶都在跑，散戶的命運就可想而知了。