市場做市商 (加密貨幣市場做市商) 在現代加密貨幣交易中的角色

做市商——本質上是支撐整個加密市場的關鍵角色。他們不斷掛出買入和賣出訂單，為你在需要時以合理的價格開倉提供可能。沒有這些玩家，數字資產的交易將陷入混亂：價格會像瘋了一樣跳動，點差會變得巨大，大額訂單的執行也可能帶來損失。

做市商 (crypto market maker) 做了什麼？

簡單來說：做市商是一個交易者、公司或機構，持續同時掛出某個資產的 (買單)（bid）和 (賣單)（ask）。他們工作的核心是：

機制：

• 挂出一個BTC的買單，價格為$88,870
• 同時挂出一個BTC的賣單，價格為$88,880
• 兩者之間的差價就是他們的利潤空間（點差）

每天可能有數千個訂單。每筆交易的利潤很少，但累積起來就形成穩定的收入。

他們為何這麼做： 做市商創造市場深度，縮小點差，穩定價格。正是因為他們，市場在恐慌時不會崩潰，在牛市時不會飛上天。大型金融機構、對沖基金和專業交易公司——Wintermute、GSR、DWF Labs——都在這方面賺得盆滿缽滿。

做市商 vs 市場跟單者（market taker）：誰是誰？

重要的是不要搞混這兩個角色——它們是對立的：

做市商 $10 流動性提供者(：

• 持續掛出限價單，這些訂單留在訂單簿中
• 等待訂單被執行
• 從點差中獲利
• 承擔持倉風險
• 佣金較低或獲得回贈（rebate）

市場跟單者 )流動性需求者(：

• 立即以當前市價執行現有訂單
• 不等待，立即成交
• 付較高的手續費
• 不承擔長期持倉風險

兩者相輔相成。做市商創造條件，跟單者利用條件。兩者共同構建了有效的市場。

做市商如何管理風險並賺錢？

工作流程：

1. 算法定價——機器人不斷分析波動性、訂單簿深度、市場動向，實時調整點差。

2. 庫存管理——持有大量加密貨幣風險較高，因此做市商會在多個交易所對沖倉位，降低曝險。

3. 高頻交易 )HFT(——一些公司每秒執行數千筆交易，快速適應微小的市場變動。

4. 動態調整點差——在平穩市場點差較窄，波動時自動擴大。

為何做市商對加密市場至關重要？

加密交易是24/7的——不像傳統股市有固定交易時間。做市商全天候提供流動性，防止夜間低成交量引發的價格劇烈波動。

此外，他們還支持新代幣的上市，提供初始流動性。許多項目會付費給做市商，讓他們在上市後的前幾周內維持健康的交易環境。

結果是：市場變得更穩定，對散戶和機構投資者都更友好。

2025年領先的加密貨幣做市商

) Wintermute

他們每月交易量約為 (數萬億 )（截至2024年11月）。到2025年2月，管理超過 ###百萬美元 $6 ，涵蓋300多個鏈上資產。

優勢：

• 在全球50多個交易所布局
• 先進的算法
• 行業內良好的聲譽

劣勢：

• 來自其他大型玩家的競爭
• 對小型和利基代幣的關注較少

( GSR

擁有超過10年的加密市場經驗。到2025年2月，投資超過100個項目和協議。

特色： 除了做市，還從事OTC交易、衍生品交易，服務發行方、投資者和礦工。

服務範圍： 超過60個加密貨幣交易所

) Amber Group

管理約15億美元的交易資金，服務2000多家機構客戶。2025年2月，總交易量超過 $237 數萬億 ###。

核心焦點： AI解決方案、合規、風險管理。

缺點： 入場門檻高，不適合小型項目。

Keyrock

成立於2017年，管理每日55萬筆交易，覆蓋超過85個交易所的1300多個市場。提供不僅限於做市，還有OTC、期權台、財務解決方案。

優勢： 以數據為基礎的策略，為不同監管環境量身定制方案。

$1 DWF Labs

管理超過700個項目的投資組合，支持Top-100 CoinMarketCap的超過20%和Top-1000的35%。

特色： 也投資於早期項目，進行現貨和衍生品交易。

做市商如何幫助交易所？

( 擴展流動性

做市商不斷掛出訂單，創造訂單簿深度。這樣就能安心地大量買入或賣出，而不會引發價格劇烈波動。

**範例：**沒有做市商，買入10 BTC可能會使價格上漲5-10%。有做市商，交易幾乎以當前價格完成。

) 降低波動性

做市商持續調整點差，防止劇烈波動。在恐慌賣出時，他們會在買方提供支持；在牛市時，會略微降低漲幅，避免過度波動。

提高效率

狹窄的點差、快速執行、公平的定價——這一切都來自做市商的存在。交易者支付更少的手續費和滑點。

吸引交易者與收益

高流動性的市場吸引數千新交易者，帶來更大的交易量和更多的手續費收入。

做市商面臨哪些風險？

市場波動風險

加密市場可能在一小時內波動10-20%。如果做市商持有大量倉位，可能來不及調整訂單而遭受損失。

庫存風險

做市商持有大量加密貨幣以提供流動性。資產價格下跌時，他們會遭受重大損失。

技術風險

依賴算法和HFT系統，任何漏洞、黑客攻擊或延遲都可能導致財務損失。延遲問題可能在快速變動的市場中導致訂單以不理想的價格成交。

監管風險

不同國家對加密的規範不同。突如其來的法律變動、將做市行為定義為操縱市場，都可能破壞業務。合規成本在多個國家運營時可能很高。

總結

做市商是加密市場的血液。沒有他們，交易將變得低效、波動劇烈，普通投資者難以參與。他們的持續存在保證你總能以合理的價格完成訂單。

但他們也面臨巨大挑戰：市場波動、技術故障、監管變化。儘管如此，隨著市場成熟和機構投資者的加入，做市商的角色只會越來越重要。

理解他們承擔的風險和扮演的關鍵角色，有助於明白為何健康的加密市場離不開高效的做市商。