2025年的加密市场并非被单一叙事掌控，而是在多重冲击中不断重塑自我。

年初一场震动业界的盗窃事件打响了警钟——某头部交易所遭遇近14亿美元的失窃，这起史上规模最大的交易所安全事件让人们重新审视行业风险。黑客事件曝光了托管、签名流程、交易所风控等一系列薄弱环节，运营风险也随之成为不容忽视的系统性风险源头。

春天的关税风波更是牵动了整个风险资产市场。全球贸易摩擦升温之际，比特币一度跌至年内低点，充分暴露了加密资产的高贝塔特征——它们对宏观经济新闻的敏感度远超预期，波动性成为这轮调整的核心特征。

轉折出現在7月。美國GENIUS Act的簽署意義深遠——支付型穩定幣首次被正式納入聯邦監管框架，發行、儲備、審計要求終於有了清晰界定。夏末到秋季，穩定幣的角色發生了根本轉變。从交易工具逐步演進為支付與結算基礎設施，穩定幣項目紛紛進入公眾和政策制定者的視野。美國監管機構也為現貨加密ETP開闢了「快車道」，標誌著機構級資產配置正式加快布局。

這一系列事件勾勒出了2025年加密行業的真實輪廓：安全、宏觀、監管、基礎設施建設，缺一不可。