IBEX 35 在 2025 年：突破 17,000 大關還是在阻力位盤整？

西班牙選秀隊正處於多年來的最佳時刻。 在2025年11月中旬至12月，IBEX 35以出色的表現令人驚訝。指數曾短暫突破甚至超越17,000點——這在其歷史上是前所未有的——並以約16,850點收盤，證明多頭動能仍然完好無損。自年初以來累計37%的漲幅，使IBEX超越歐洲指標如DAX和CAC 40，吸引了本地和國際投資者的目光。

是什麼推動了這次上漲？

主要動力來自金融業。桑坦德銀行、BBVA和CaixaBank——合計佔指數超過26%——的業績超出預期，受益於較寬鬆的利差。但這次漲勢不僅僅是銀行的功勞。

Inditex (15.48%的IBEX)在一度疲弱後重新獲得焦點，而Iberdrola (13.83%)則受益於其雄心勃勃的1000億歐元投資計劃，直至2031年，重點放在英國和美國的可再生能源網絡。像Ferrovial和Sacyr這樣的工業股也加速上漲，反映出對經濟復甦的信心。

宏觀經濟環境也有利：歐元區通脹適中 (1.9%)，預期在夏季後歐洲央行（ECB）將進一步降息，以及西班牙政治穩定，政府組成完畢。結果是：投資者持續追求風險，維持多頭倉位。

未來動作的關鍵技術水平

IBEX在未來幾週 (12月15日至1月15日)面臨十字路口：

主要阻力位： 17,000 – 17,200點 (心理阻力已突破，但波動仍在)

第一支撐： 16,600 – 16,700點 (技術性買入區域)

上漲目標： 17,300點 (若有明確突破)

除非有重大宏觀經濟意外，預計指數將在一個範圍內盤整，波動較小，穩定性較高。分析師預測將進入一段偏多的橫向運動，而非劇烈下跌。

展望2024：IBEX如何走到這裡

要理解指數為何創下歷史新高，有必要回顧這次漲勢的形成過程：

六月：樂觀情緒初現
IBEX在13,950點起步。6月5日歐洲央行將利率降至2%，推動指數升至14,200，但6月11日Inditex公布銷售疲軟，造成恐慌，拖累指數下跌40點。6月13日以色列對伊朗的攻擊推升油價，月末收於13,910點，風險偏好降低。通脹降至1.9%，但地緣政治不確定性抑制了熱情。

七月：銀行業起飛
IBEX從14,800點起步，持續攀升。美國降息改善了全球情緒，西班牙銀行股表現亮眼 (BBVA和Iberdrola領跑)。月底指數突破15,200點——自2007年以來的高點——幾乎是經濟復甦的機械式反應。

八月：在高點盤整
幾週內從14,800點升至15,300點。金融板塊仍是支撐：Inditex公布強勁業績，推動指數。年內累計漲幅約37%。9月10日特別強勁 (漲幅1.25%)，Inditex領跑，歐洲科技股則較弱。歐元區通脹持穩在2.7%，核心通脹在2.4%。聯準會預計9月降息25個基點，進一步激發風險偏好。

九月至十月：暫停後突破
9月中旬至10月初，指數在前期漲幅後進行小幅技術性調整。但10月中旬，指數正式突破16,000點，得益於BBVA、Santander和CaixaBank的超預期業績。Ferrovial加入納斯達克100指數，吸引外資流入，也提振了投資者對西班牙經濟的信心。

十一月至十二月：歷史新高
17,000點在短暫時間內被觸及甚至超越。收盤約在16,850點，對新正面催化劑的樂觀預期推動進一步上漲。創新高主要由金融、工業、能源和消費品的持續強勢，以及股息和回購吸引外資所推動。

年度最大漲幅與跌幅

銀行股中漲幅最大：Banco Sabadell (+68%)，CaixaBank (+43%)，Bankinter (+34%)，Unicaja (+30%)。這些漲幅反映高利率環境擴大利差。

負面方面，部分股票出現較大修正，雖然較其他市場較溫和。市場持續吸收波動，未見恐慌。

長期展望：2025-2030年的IBEX 35

未來走勢取決於多個因素：

經濟增長： 西班牙央行預測2025年GDP增長1.9%，由旅遊、外貿和就業推動。這是正面但溫和的，需私人消費和企業投資回升。

貨幣政策： 雖然美聯儲已開始降息，但歐洲央行可能較為謹慎。這限制了歐洲企業的刺激，也可能壓縮銀行利潤空間，若降息幅度過大，利差可能收窄。

可再生能源機會： 隨著人工智慧和數據存儲的興起，電力需求將持續增長。預計到2030年，數據中心將消耗歐洲電力的3.2%。Solaria、Acciona Energía和Endesa等公司有望受益。

全球風險： 2025年美國及全球經濟衰退的概率約45%。這可能引發股市波動，而IBEX對外部衝擊較敏感，亦不例外。2024年金價已上漲超過20%，預計2025年將達到2,700美元/盎司，反映緊張與不確定的歷史信號。

歐洲刺激措施： Draghi的數位化和去碳化大規模投資計劃，將推動可再生能源和科技，增強西班牙市場的韌性。

IBEX的組成：權重分佈

指數多元化，但集中於幾個大公司：

• Inditex： 15.48% (時尚零售)
• Iberdrola： 13.83% (可再生能源)
• Banco Santander： 12.13% (銀行)
• BBVA： 9.36% (銀行)
• CaixaBank： 5.15% (銀行)
• Amadeus IT Group： 5.08% (科技)
• Ferrovial： 4.75% (建設/基礎設施)
• Telefónica： 4.10% (電信)
• Aena： 3.98% (機場)
• Cellnex： 3.86% (電信)

按行業分類： 金融服務佔主導 (Santander、BBVA、CaixaBank)，其次是能源 (Iberdrola、Repsol、Endesa)，科技-電信 (Telefónica、Cellnex、Amadeus)，消費品 (Inditex)，工業建設 (Ferrovial、ACS)。

IBEX 35的歷史表現：長期展望

IBEX歷史上波動較大，爆發性年份 (2022：+22.76%)，也有急劇修正 (2019：-15.45%)。這反映出對全球經濟周期和貨幣政策決策的敏感性。

波動性：IBEX的特徵

由於暴露於周期性行業 (銀行、能源)，IBEX天生較其他歐洲指數更具波動性。2024年，其年度範圍在8,879到11,385點之間，波動幅度較大。在危機時期跌幅更深；繁榮時快速反彈。這為活躍交易者提供了風險與機會，但也要求紀律和風險管理。

結論：趨勢仍在上升還是進入盤整？

IBEX 35已建立了一個令人印象深刻的運動，基於銀行和可再生能源的堅實基本面，宏觀經濟環境適度有利，以及全球風險偏好的提升。突破17,000點——具有歷史意義——顯示買盤信心。

然而，16,850點的盤整也暗示市場尊重歷史高點。在未來幾周 (12月-1月)，最可能出現橫向運動，偏多，範圍在16,600到17,200點之間，等待獲利了結。

風險方面：全球經濟衰退概率45%，若歐洲央行激進降息，銀行利差可能收窄，地緣政治波動也存在。但在可再生能源和數字化的機會，加上歐洲的刺激措施，IBEX具有長期持續的基本面支撐。

投資者的建議是：不要用槓桿追逐歷史新高，但也不要退出市場。穩固倉位，分散投資於防禦性行業 (能源) 和周期性行業 (銀行)，並密切關注關鍵技術水平 (16,600支撐、17,300阻力)。持續市場仍為懂得在區間內操作的投資者提供機會。