盤點美國加密監管政策：加密立法進程已經走到哪一步了？

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撰文：Glendon，Techub News过去一年，加密行业发展迅猛，美国监管政策开放与完善无疑是这一态势的主要推动力量。同时，这也是市场预期行业明年将再次迎来上行周期的重要因素。昨日，美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 在华盛顿特区举行的区块链协会政策峰会上表示，「好戏还在后头，到明年，我们播下的所有种子都将萌芽生长，届时我们将能收获果实。」Paul Atkins 此番言论暗示，新年开始美国将迅速推进加密监管重点议程。并且，他提到首要任务之一将是推动關於加密與金融科技項目的「創新豁免」（Innovation Exemption）框架落地。「創新豁免」是 SEC「加密項目」（Project Crypto）計劃的核心政策之一，旨在為加密貨幣和區塊鏈項目提供監管彈性，降低合規成本，允許它們在受監督條件下測試和推出新產品，而無需立即遵循完整的證券註冊要求，進而加快加密貨幣產品的審批流程。該政策預計於 2026 年 1 月正式生效，這標誌著美國加密監管模式將從以往的「執法式監管」向更具創新支持性的模式轉變。除此以外，Paul Atkins 還提及了「代幣分類法」計劃和加密貨幣市場結構法案等多項政策。那么，今年以來美國在加密領域已落地哪些法案，又有哪些政策仍在推進途中等待通過？本文將对此进行一个全面盘点。美國加密監管政策迭代，正重塑市場格局在特朗普再度當選美國總統的那一刻，加密行業的未來便迎來了重大轉折。今年伊始，美國白宮發布《加強美國在數字金融技術領域領導地位》總統行政令，撤銷拜登時期加密貨幣政策，明確「保護和促進私人經營加密貨幣」，並要求提供「技術中立的法律支持加密貨幣發展」。該行政令還設立了總統數字資產市場工作組，同時禁止設立中央銀行數字貨幣（CBDC），正式為後續聯邦層面的加密政策定調。GENIUS 法案：首個穩定幣聯邦監管框架落地2 月 4 日，美國參議院提出《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS 法案），旨在從定義、發行主體、儲備以及透明度等多個維度構建穩定幣的合規體系。7 月 18 日，特朗普在白宮正式簽署該法案，這標誌著美國首次以聯邦立法的形式確立了數字穩定幣的監管框架。《GENIUS 法案》的通過，毫無疑問是美國加密貨幣監管與數字金融發展的里程碑事件，它標誌著美國對穩定幣的治理思路發生根本性轉變：從過去對加密貨幣的「模糊監管」，轉向主動構建規則和擁抱創新。該法案既為穩定幣市場提供「合規路徑」，也為創新者提供「清晰跑道」。在此以後，加密行業迎來了長達四個月的快速發展期，大量華爾街機構紛紛入場布局，ETF 與 DAT 赛道熱度空前，加密市場正式進入「機構時代」。在此期間，比特幣和以太坊也在該政策的深遠影響下，先後創下 12.6 萬美元和 4956 美元的歷史新高。「戰略比特幣儲備」：從行政令到地方立法實踐特朗普於 3 月 6 日簽署行政命令，宣布建立「戰略比特幣儲備」和「數字資產儲備庫」，並明確將政府通過司法程序和行政罰款沒收的約 20 萬枚比特幣納入儲備，同時探索通過預算中性策略增持比特幣。在此基礎上，美國當前已有超過 18 個州提出了「比特幣戰略儲備」相關法案。5 月 7 日，新罕布什爾州正式簽署 HB 302 法案，成為全美首個通過「戰略比特幣儲備」立法的州。隨後，亞利桑那州也迅速跟進，通過了相關比特幣儲備法案。6 月 21 日，德克薩斯州正式簽署了「BTC 儲備法案」（SB 21），成為第三個設立比特幣儲備的州，並於 11 月底正式啟動比特幣儲備計畫，首筆投入 500 萬美元買入貝萊德旗下 IBIT。在美國各州大多持靜默觀望態度之時，德州率先打破僵局，為比特幣儲備的推進點燃了一簇引領前行的「火苗」。SEC「加密項目」計畫：革新監管邏輯，明確代幣屬性7 月 31 日，SEC 主席 Paul Atkins 啟動了「加密項目」（Project Crypto）倡議。該計畫涵蓋多維度政策創新，核心聚焦監管現代化、代幣分類、去中心化監管邊界等關鍵領域，旨在徹底重塑美國加密資產時代的監管邏輯，更新證券規則和監管，並推動「將整個美國金融市場搬到區塊鏈上」，以現代化美國證券監管框架。Atkins 曾強調，SEC 需承認自身管轄權邊界，避免「過度監管扼殺創新」，應通過主動制定規則、發布解釋性指導、豁免措施，為數字資產市場建立「量身定制」的標準。11 月中旬，Atkins 進一步提出了「加密項目」改革計畫具體的實施細則與「代幣分類法」框架，用以明確區分哪些加密貨幣屬於證券。這一分類法以豪威測試（Howey Test）為核心錨點。豪威測試作為判定交易是否構成「投資合同」（即證券）的法律基準，此次計畫對其進行了革新。該計畫認為，投資合同並非「永久標籤」，若代幣曾是投資合同的一部分，其「證券屬性」可隨著網絡成熟、代碼部署、控制權分散等條件變化而終止。這一邏輯基於「成熟度假設」，即當底層網路發展、功能性確立、治理分散時，代幣的「證券屬性」可能自然消解。不過，當前代幣分類法仍處於倡議階段，未正式通過。現階段，SEC 已啟動「加密項目」的配套工作，包括起草規則、開放公眾評論等，但政策落地仍需 SEC 進一步敲定細節並推動實施。此外，前文提及的「創新豁免」政策，也將於明年初落地實施。CFTC「加密衝刺」計畫：正穩健地分階段推進7 月 31 日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）代理主席 Caroline D. Pham 公布了 CFTC 為期 12 個月的「加密衝刺」（Crypto Sprint）計畫，旨在通過分階段落實政策，構建完善的加密資產監管框架。該計畫主要包括三部分內容：一是允許在 CFTC 註冊的期貨交易所（指定合約市場等）交易現貨加密資產合約；二是在衍生品市場啟用代幣化抵押品（包括穩定幣）；三是制定規則，對 CFTC 關於抵押品、保證金、清算、結算、報告和記錄保存的法規進行技術性修訂，以支持市場使用區塊鏈技術和市場基礎設施（包括代幣化）。該計畫的首項措施已於本月正式施行。12 月 4 日，美國 CFTC 批准受監管平台開放現貨數字資產產品交易，其中加密衍生品交易平台 Bitnomial 將率先上線槓桿現貨市場。此外，對於「在衍生品市場啟用代幣化抵押品」這一政策，CFTC 預計於年底前發布指導意見，並於明年初正式出台。值得注意的是，CFTC 已於本周一啟動一項試點計畫，允許比特幣、以太坊、USDC 等部分數字資產，在美國衍生品市場作抵押品。此計畫是制定代幣化抵押品（含美債等現實資產代幣化版）使用規則舉措的一部分。目前僅符合特定標準的期貨佣金商（FCMs）可參與。《CLARITY 法案》：加密市場結構的「頂層設計」相比上述已經落實或已部分實施的政策，當前市場最為期待的政策當屬《數字資產市場清晰法案》（《CLARITY 法案》），即加密貨幣市場結構法案。《CLARITY 法案》由美國眾議院金融服務委員會主席、阿肯色州共和黨眾議員 French Hill 于 5 月 29 日提出，是美國國會為數字資產量身打造的監管框架性法案。其聚焦於數字資產的分類、監管職責劃分、市場准入規則等核心議題，旨在通過立法明確加密貨幣市場的「結構化」監管邏輯。在監管架構搭建上，該法案首先精准劃分了數字資產類別與監管權責。證券型代幣（如募資型代幣）由 SEC 監管，需遵守證券法註冊及披露要求；而數字商品如比特幣、以太坊等主流加密貨幣，則歸 CFTC 管轄。同時，法案清晰界定了監管範圍：SEC 負責證券型代幣註冊及反詐騙執法，CFTC 則對數字商品現貨及衍生品市場行使管轄權，並要求交易所、經紀商等中介機構進行註冊，同時隔離客戶資金。該法案計畫通過「雙機構分工」的模式厘清職責邊界，從而徹底消除數字資產監管模糊性。不僅如此，該法案進一步將數字資產細分為數字商品、穩定幣等類別，為不同類型量身定制專屬監管規則，構建「分類監管」的市場結構。此外，還引入 DeFi 與基礎設施豁免機制，設置區塊鏈「成熟度」認證機制等。這些創新舉措在全方位保護投資者利益、嚴厲打擊詐騙行為的同時，也為行業創新預留了豁免空間和研究餘地。《CLARITY 法案》對於加密行業意義非凡，其重要性堪比 1933 年《證券法》確立投資者保護機制對美國資本市場的深遠影響。而一旦《CLARITY 法案》順利通過，它將成為加密領域又一項「里程碑式」的法律。對於該法案的實施預期，Paul Atkins 曾在接受福克斯新聞直播採訪時透露，《CLARITY 法案》即將通過，將為加密貨幣行業帶來急需的監管清晰度。周二，紐約州民主黨參議員 Kirsten Gillibrand 和懷俄明州共和黨參議員 Cynthia Lummis 也在區塊鏈協會政策峰會上發言稱，「民主黨和共和黨就加密法案的談判一直在穩步推進，上週首次兩黨會議進展十分順利，沒有任何因素阻礙法案推進。」Lummis 更是進一步表示，美國參議院版本的加密市場結構法案預計於本周末公布，下周將舉行聽證會，並對法案進行修訂和投票表決。另據彭博社報導，美國銀行 CEO Brian Moynihan、花旗集團 CEO Jane Fraser 和富國銀行 CEO Charlie Scharf 預計於 12 月 11 日與兩黨參議員會面，討論即將推進表決的加密市場結構立法。會議重點議題包括反對允許穩定幣支付利息、銀行在加密領域的競爭地位以及防止加密資產被用於非法活動等。這一系列積極進展無不表明，該法案的落地或已進入倒計時階段，加密行業正站在變革的關鍵節點上。總結美國多項加密法案和政策的穩步推進、即將落地，無疑為加密行業的創新發展掃除了諸多障礙、指明了清晰方向，將推動市場朝著更加有序且繁榮的方向發展。正如 SEC 主席 Paul Atkins 在接受福克斯新聞直播採訪時所言：「隨著數字資產、市場數字化和代幣化的发展，預計整個美國金融市場将在未來兩年內實現上鏈。」這一趨勢不僅為加密行業提供了合規發展的明確路徑，更將帶動傳統金融與創新技術深度融合，重塑全球金融生態格局。在此趨勢下，加密行業明年也有望迎來另一個「夏季」。