Hyperliquid 巨鯨風雲錄：有人一夜翻身，有人死於執念

撰文：Frank，PANews

Hyperliquid 上的巨鯨成為鏈上交易的焦點。 在這裡，每天都在上演著暴富與歸零的戲碼。

深入挖掘鏈上數據，這些巨鯨展現出千人千面的風格，有人是手握重金卻屢戰屢敗的「反向指標」，有人是潛伏半年只為一擊必殺的「狙擊手」，還有人是用演算法每秒收割散戶的「冷血機器」。

數據剝去了這些大戶神秘的外衣。 PANews 選取了 Hyperliquid 上最具代表性的五個位址：包括著名的「麻吉大哥」、疑似擁有內幕消息的神秘人、數十億級資本的做市商、以及近期的「翻身神話」與「鐵頭多軍」。 透過他們成千上萬條的交易記錄，我們似乎能從這些畫像當中找到屬於自己的那一幅。

麻吉大哥：贏如「鳥食」，輸如「崩盤」

說到麻吉大哥，似乎已經成為當前市場的一個反向指標，從 Friend.tech 的巨額虧損再到如今的合約巨虧。 他的交易操作，對於加密行業的從業者或投資人來說，幾乎都是反面教材。 但反面教材也是教材。

在進入 Hyperliquid 交易之後，麻吉大哥到目前的虧損已經達到了 4650 萬美元。 在整個 Hyperliquid 交易虧損排行榜上也能排進前列。 從交易風格畫像來看，麻吉展現出高勝率、低盈虧比的典型特徵。 他的總體勝率達到 77%，但盈虧比卻達到 1 ： 8.6，此外，在持倉時間上來看，他的盈利單平均持倉時間為 31 小時，但虧損訂單的平均持倉卻達到了 109 小時。 這說明他更傾向於有一些盈利就走，但遇到虧損行情時卻往往選擇扛單直到巨額虧損或者爆倉。

總體來看，他的短線行情判斷能力確實較為精準，但在交易策略的設定上，卻總是冒著一筆虧損高達 8.6 美元的風險去博取 1 美元。

不過，具體到實際的交易當中，在10月11日市場暴跌之前他的總體倉位還保持盈利1500萬美元的水準。 而在 10 月 11 日的暴跌之後，因為 XPL 和 ETH 等多個訂單爆倉，他的總體盈利轉為了虧損 1100 萬以上。 隨後， 伴隨著更多的操作，他離回本越來越遠。

分析麻吉虧損的根本原因，有兩個特點成為他的致命缺陷。

一是「死多頭」，在所有的交易當中，他有 94%的交易都是做多，僅 6%為做空。 其中做多虧損了 4688 萬美元，做空盈利了 38 萬美元。 在市場下跌當中，這種單邊風格是致命的。 二是虧損補倉，沒有止損。 在他的多筆大額虧損訂單當中，可以看到當他的訂單瀕臨爆倉時，他的第一選擇往往是加保證金而非止損。 這也導致他的虧損越來越大。 總體來說，麻吉大哥的盈利可謂是贏如「鳥食」，輸如「崩盤」，從交易心理學來分析，麻吉大哥在厭惡損失、拒絕認錯和沉沒成本等幾個方面都有著明顯缺陷，不可學習。

10.11 開空「內幕」大佬：冷血的狙擊手

如果說麻吉大哥是拿著機槍掃射的熱血戰士，這位大佬就是埋伏三天只為扣動一次扳機的狙擊手。

他的交易頻率極低，半年內只完成了5筆交易，且勝率達到了80%，狂賺9839萬美元。 並且，與麻吉不停地存款不同，這位巨鯨是不停的向外提款。

他最著名的交易當屬 10 月 11 日存入 8000 萬美元開空 BTC，並在 5 天后盈利超過 9200 萬美元撤出。 在完成那筆驚天交易后，他並沒有戀戰，反而繼續保持克制。 隨後在 10 月 20 日再次開空賺取 634 萬美元，雖然在 11 月 8 日的多單當中小虧了 130 萬美元，但相對此前的利潤來說，實屬九牛一毛。 當前，他的帳戶仍持有價值 2.69 億美元的 ETH 多單，浮盈約 1729 萬美元。 從交易特點來看，這位被認為是有內幕消息的大佬像是一個潛伏的鱷魚，輕易不動，一動就咬下市場最大的一塊肉，然後揚長而去。

10 億美元資本的做市商：用演算法統治市場

0x5b5d51203a0f9079f8aeb098a6523a13f298c060 這個位址是當前 Hyperliquid 上盈利排名第一的位址。 如果說前兩位是「賭徒」和「獵手」，這位就是做市商級別的超級巨鯨。 截至目前，該地址已經向 Hyperliquid 累計存入了 11.1 億美元，讓然後提走 11.6 億美元。 目前的浮盈約為1.43億美元。

他的特點是先開出幾個巨額的底倉，比如當前持有的ETH等多個代幣的空單。 然後在通過演算法頻繁的加倉減倉來實現盈利，這就形成了兩種收益方式，一是趨勢的空單盈利，二是通過高頻交易吃掉市場的套利空間。

而細分析來看，不僅盈利排名第一的位址是這樣的交易者，排名二、三的位址也都是這種方式套利的巨鯨。

以排名第二的位址為例，他的交易當中有 51%的交易都是掛單，通過在盤口的上下掛出買賣單，來博取微小的波動利潤。 雖然這樣的波動單筆的交易規模很小，只有 733 美元，但一天內該位址就完成了 1394 幣訂單，一天下來的收益聚沙成塔也能達到數萬美元。

然而，這種巨鯨的操作對散戶來說幾乎沒有參考價值，因為巨鯨不僅具有費率優勢，還具備高速的量化程序和硬體支援。

最近一周的收益最高：摸爬滾打步步為營

這個地址實際上算不上巨鯨行列，因為最近一周的收益率非常高而進入PANews關注的範圍。

從資金規模上，這個位址此前一共投入的本金約為4.6萬美元，看起來就是一個普通的散戶。 從過去的交易操作結果來看，直到11月底，他的賬戶資金也在不斷地減少，虧損率達到了85%。 在這個階段，他是一個典型的輸家，操作雜亂，在小幣種上死扛。

然而，在 12 月 2 日之後，他似乎像是換了一個人，或者說可能找到了一種交易聖杯，到 12 月 9 日，21 戰全勝。 並且把本金從 129 美元一路拉至 2.9 萬美元，打出了指數型增長的曲線。

12 月 3 日，他試探性開倉，倉位 1 ETH，賺了 37 美元。 12 月 5 日，確認感覺，倉位加到 5-8 ETH，單筆賺 200 美元左右。 12 月 7 日，將倉位加至 20 ETH，單筆盈利達到 1000 美元。 8 日，倉位增加至 50~80 ETH。 單筆盈利達到 4000 美元。 12 月 9 日，倉位達到 95 ETH，單筆盈利達到 5200 美元。

以上是他近期的操作過程概述，從這個過程中，他作出了幾點改變。 第一，不再什麼都做，而轉向了只交易 ETH 一個幣種。 在此之前，他的交易範圍達到10多種。 第二，他不再死扛，選擇短平快的方式，過去的平均持倉時間約為 33.76 小時，但在最近一周，他的持倉時間縮短至 4.98 小時。 似乎告別了虧損扛單，轉向為有利潤就走的模式。 第三，倉位上從無序開倉變成「滾倉」模式。 這種「滾倉」模式通常是小資金快速增長的常用手法。

不過，雖然他的盈利變得更快，但槓桿率也變得更高了。 在過去的交易當中，他的槓桿率平均為 3.89 倍，近期拉升到 6.02 倍左右。 這也放大了他的交易風險，截至撰稿時，他最近的 ETH 倉位已經因為行情的快速拉升產生了超過 9000 美元的虧損，這一下讓他的盈利開始損失了近半。 收益曲線也由向上指數增加而變為了跳崖式下跌。

總的來說，這種交易風格轉變的確讓他變得更強，但是也更加脆弱，是否能夠挽回損失，還要看他如何處理虧損的訂單和保持高勝率。

鐵頭多軍：死多頭的悲歌

相比上述的交易者們，這個巨鯨的風格更像是個堅定的多頭信仰者，也是 SOL 的「受害者」。

這位巨鯨的總入場資金達到 2.36 億美元，其多單比例達到了 86.32%，在 700 多筆交易當中，有 650 筆訂單都是開多。 而在多單上他虧損率超過587萬美元，做空方面卻盈利了18.9萬美元。 雖然整體虧損了 500 多萬，但相對於他 2 億多的流水，這個回撤（約 2.4%）其實還在可控範圍內。 但他最大的問題在於持倉結構。

他的虧損結構非常奇特，幾乎所有的利潤都被 SOL 一個幣吃光了。 在他交易過的代幣當中，FARTCOIN、SUI 盈利超過100萬美元，ETH和 BTC 的盈利也接近100萬左右。 而 SOL 的單筆虧損就達到了 948 萬美元。 如果剔除 SOL 的虧損，他其實是一個非常優秀的交易員（其他幣種累計盈利約 400 萬美元）。 但他似乎對 SOL 有一種執念，一直在 SOL 上死扛多單，結果被 SOL 的空頭趨勢反覆收割。

從他的交易當中，我們能夠得到以下的啟示，哪怕你資金過億，如果你對某個幣種產生「感情」或者「執念」，它也能輕易摧毀你，尤其是不要和趨勢作對。

總而言之，在這個由巨鯨、演算法和內幕交織的深海裡，並沒有所謂的「必勝聖杯」。 對於普通投資者而言，這些巨鯨的操作大多不可複製。 我們唯一能從他們身上學到的，或許不是如何賺取一億美元，而是如何避免成為麻吉大哥那樣「扛單」的輸家，以及不要試圖用自己有限的資金和速度，去挑戰那些不知疲倦的演算法機器。

敬畏市場，尊重趨勢，或許才是市場留給我們最有價值的啟示。