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日本央行這次加息動作,說實話震動不小。但也沒必要過度恐慌,該警惕的地方還是要盯緊。
先說底層邏輯——日本長期扮演的角色就是全球「便宜錢水龍頭」。那5萬億美元體量的日元套利盤(佔全球外匯交易五分之一),玩法就是借零利率日元去別處投資賺差價。現在加息預期兩周內從30%躥到80%,12月19日那場議息會議基本板上釘釘。結果就是觸發平倉連鎖:拋資產、還日元,日經225指數當天跌了1.89%,兩年期日債收益率破1%創2008年以來新高,10年期直接飆到1.879%,日元對美元匯率衝到155.4。
更詭異的是日本政府現在左右互搏:一邊加息想穩匯率、壓通脹(核心CPI已經連續50個月超2%),另一邊又要增發6.3萬億日元國庫券,給21.3萬億日元的經濟刺激計劃續命。問題是日本債務率已經堆到229.6%,加息等於直接抬高政府還債成本,這操作真是在刀尖上跳舞。
全球市場會怎麼被波及?倒不至於崩盤,但衝擊點很明確:美股科技板塊、美債(日本手裏握着1.2萬億美元)、還有那些靠日元套利資金支撐的新興市場(比如越南股市32%的外資來自這套玩法)都得繃緊神經。不過話說回來,套利交易目前已經平倉了50%-60%,部分風險其實已經提前釋放了。