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周二下午盯着東京債市的時候,心裏其實挺懸的。10年期日債拍賣結果出來那刻,總算松了口氣——投標倍數直接跳到3.59,尾部利差也壓到0.04,收益率從那個嚇人的17年高點回落到1.865%。但說實話,這更像是技術性喘息,而不是什麼趨勢逆轉。星展那邊的Eugene Leow說得挺直白:大家只是看到收益率快摸2%了,覺得可以抄個底,不是真的相信日本經濟要起飛。
真正的重頭戲還在後面。
再過兩周,植田和男那邊八成要動手了——2007年以來第一次升息。他最近的表態挺有意思,說什麼"把腳從油門稍微移開,不是猛踩剎車"。市場立馬就懂了:升息板上釘釘,只是力度溫和而已。問題是,溫和歸溫和,方向一旦改了,整個遊戲規則就得重寫。
更棘手的是高市早苗那邊同時扔出21兆日圓的刺激方案。你想啊,一邊收緊貨幣政策,一邊大舉擴張財政,這兩股力量擰在一起,債市能不震?全球第三大債市現在正在重新定價,華爾街和硅谷那邊已經感覺到流動性的閥門在慢慢關緊。
周二的拍賣只是暫時穩住了場面,空頭暫時退了一步。但說白了,日本債市正在進入一個新常態——升息疊加財政擴張的組合拳,接下來的波動可能才剛開始。這種結構性轉變,技術回補根本擋不住。