Gamma Squeeze 解碼：華爾街的對沖爲何會創造出自己的怪物

你可能在加密貨幣或股票交易社區聽說過“gamma squeeze”這個術語。但大多數人實際上並不理解它是什麼——他們只知道這會導致混亂。讓我們用真實的例子來解析一下。

基礎知識：什麼是Gamma？

把期權交易想象成這樣：當你購買一個看漲期權時，你是在押注一只股票會漲。做市商(基本上是華爾街的流動性提供者)賣給你這些賭注。但是，有趣的地方在於——他們不僅僅是囤積溢價並希望你輸。

市場做市商通過購買實際股票來對沖他們的風險。他們賣出的期權越多，他們需要購買的股票就越多。這就是伽馬的作用。

Gamma 衡量市場做市商的對沖義務在股票價格變動時的變化速度。它是期權交易的加速踏板。當 gamma 很高時，即使是小幅價格變動也會迫使市場做市商購買(或出售)大量股票以保持對沖。

反饋循環是如何工作的

這就是事情變得瘋狂的地方：

1. 散戶交易者購買大量價外看漲期權。 他們在押注一只股票。在GameStop的案例中(，正是r/WallStreetBets協調了一次行動。

2. 做市商出售這些看漲期權並開始對沖。 爲了保護自己，他們購買GameStop股票。很多股票。

3. 買入壓力推動股票漲。 股票價格漲，這增加了delta )期權與股票的移動關係(。更高的delta意味着市場制造商現在需要購買更多的股票以保持對沖。

4. 循環加速。 更多購買 → 股票漲 → 德爾塔增加 → 市場做市商購買更多股票 → 股票再次漲。

這是一臺自我喂養的機器，但它不是基於基本面。它完全是機械的。

GameStop：完美風暴

GameStop 2020年的擠壓不同尋常，因爲其布局：

• 零售有現金。 COVID 刺激支票 + 人們被困在家裏 = 有錢可燒的交易者。
• 零佣金經紀商 )Robinhood( 讓交易變得免費。
• 巨大的賣空興趣 意味着賣空者在股價飆升時被卷入了交火。
• 社交媒體放大效應。 像 “Roaring Kitty” 這樣的角色可以通過一條帖子使股票波動 20%。

這只股票呈拋物線走勢，並不是因爲收益或商業指標，而是因爲期權對沖的機制與散戶的協調以及空頭回補相結合。這是一個完美的風暴。

爲什麼你應該小心

Gamma擠壓本質上是不穩定的：

• 他們脫離了現實。 價格沒有根本原因；這純粹是動量。
• 波動性瘋狂。 隔夜缺口、熔斷器、監管暫停——任何事情都可能發生。
• 遲到者會被淘汰。 就像音樂椅，當音樂停止時，最後進來的人要付出代價。
• 外部催化劑也太重要了。 一條推文、一項監管行動、一則新聞頭條都可能戳破泡沫。

底線

伽馬擠壓在現代市場中確實是一種真實現象，尤其是在零售參與和期權交易量激增的情況下。但這也是爲什麼大多數交易者應該坐下來觀看而不是參與的原因。對於那些在開始時沒有提前布局的人來說，風險回報是糟糕的。

如果你想交易期權，就要了解希臘字母。如果你理解了希臘字母，你可能永遠不會想要進行伽馬擠壓交易。