加密市場陷入「自我融資」困局：流動性枯竭信號頻現

最近有個現象值得關注——雖然宏觀流動性還在，但進入加密市場的新增資金明顯放緩了。

三大入場渠道都在失速

傳統上，資本進入加密生態的主要通道有三條：

穩定幣（反映加密圈的風險偏好） 數位資產信託DAT（機構獲取收益的窗口） ETF（傳統金融機構的被動投資入口）

數據很直白：這三個渠道的增速都在放緩。

• 2024年初到現在，DAT和ETF從400億美元增長到2700億美元
• 穩定幣規模從1400億美元翻倍到2900億美元

看起來增長很快，但關鍵問題是——增速在衰退。Q4和Q1還有點動靜，到了夏季就逐漸乏力。

為什麼這很關鍵

每條渠道代表不同的資金來源。三條都同時放緩，說明的不是資金在產品間轉移，而是新增資本流入真的在枯竭。

宏觀上，美國量化緊縮已經結束，全球還在寬鬆週期。但問題是——SOFR利率抬高後，錢都跑去買政府債券了，股市也在吸血。加密市場不再是流動性的自動吸引器。

現在是"玩家互搏"模式

結果就是：資本不再湧入，只在幣圈內部輪轉。主流幣和山寨幣之間輪動，而不是靠新增資金驅動。

這解釋了為什麼：

• 反彈很短暫
• 市場寬度變窄（只有頭部在動）
• 波動峰值由清算級聯驅動，而非趨勢形成

何時才能回血

關鍵是看這三個指標中任何一個是否出現反轉信號：

• 穩定幣重新增發
• 新ETF獲批
• DAT發行量回升

任何一個反彈都意味著宏觀流動性重新流向加密資產。否則，加密市場就會繼續在"自我融資"模式下打轉——資金只在內部循環，沒有增量。