逆勢加倉！MicroStrategy 再購超 8,000 枚比特幣，持續押注數字未來

“₿ig week” - 邁克爾·塞勒在社交媒體上用這樣簡短的更新，預示了 Strategy（原 MicroStrategy）又一次大規模的比特幣收購。

就在截至11月16日的一周內，這家美股上市公司再次購買了8,178枚比特幣，價值約8.356億美元。

而在不久前，該公司還購入了487枚比特幣。即使在比特幣價格從10月高點下跌近30%的市場環境中，Strategy依然堅持着其自2020年8月開始執行的“買入並持有”比特幣戰略。

01 持續積累

Strategy公司最新一批比特幣收購共8,178枚，總價約爲8.356億美元，平均購買價格爲每枚102,171美元。

這一收購使得Strategy公司的比特幣總持有量達到了649,870枚，總購買成本約爲48.4億美元，平均每枚比特幣成本爲74,433美元。

以當前市場價格計算，這些比特幣的價值已遠超其買入成本。

02 融資手段

與早期主要通過發行普通股爲比特幣購買融資不同，Strategy近期更多地依賴優先股發行來籌集資金。

最新這次購買的資金主要來源於公司近期完成的歐元計價優先股發行。

該公司上周四完成了以6.2億歐元（約合7.168億美元）出售歐元計價永久性優先股的交易。

Strategy出售了775萬股10% A類永久性流式優先股，扣除費用後淨籌集7.039億美元，這一規模是公司最初設定的3.5億歐元目標的兩倍。

03 市場背景

Strategy此次大規模購買發生在加密貨幣市場極度動蕩的時期。截至11月18日，比特幣價格已跌破90,000美元關口，從10月初的歷史高點下跌了近30%。

此次下跌使得比特幣全部回吐了年內所有漲幅，與市場此前對華爾街更深度參與、白宮政策更友好以及主流交易所交易基金（ETF）興起會穩定市場的預期相悖。

市場情緒的轉變迅猛且劇烈。期權市場上，交易者對下行保護的需求——尤其是針對90,000美元、85,000美元和80,000美元價位的保護——已大幅激增。

超過7.4億美元看跌合約在11月底到期，明顯超過了看漲期權的交易量。

04 戰略演進

Strategy公司由邁克爾·塞勒領導，於2020年8月首次開始購買比特幣，從而將公司從一家商業情報企業轉變爲比特幣槓杆投資工具。

自那時起，該公司股價已漲超過1500%，遠超同期標普500指數一倍多的漲幅。

塞勒最初通過出售普通股爲比特幣購買提供資金。隨着投資者因擔心股權稀釋而對普通股的溢價逐漸消失，該公司後來開始發行可轉換債券，最終轉向了優先股。

這種數字資產財庫模式的威力依賴於不斷擴大的市場淨值溢價以及信心循環機制，而如今這些機制似乎正在減弱。

05 估值變化

隨着比特幣價格下跌，Strategy公司對比特幣儲備的估值溢價已顯著收縮。公司的mNAV（市值與比特幣持倉價值之比） 已從2.5以上暴跌至1.2左右。

這種溢價曾經使Strategy成爲比特幣高貝塔系數替代品，但如今已變得過低，無法吸引同樣的動量策略追隨者——這削弱了曾經使其漲的良性循環。

該股票自2024年11月20日達到473.83美元的歷史高點以來已下跌約57%。

周一早盤交易中，MSTR股價爲199美元，企業價值現在僅略高於其資產負債表上所持比特幣的價值，使得普通股發行對現有股東而言具有稀釋效應。

06 行業影響

Strategy公司已成爲194家公開交易公司中最大的企業比特幣持有者，這些公司已採用了某種形式的比特幣收購模式。

其他主要的公司持有者包括MARA、Tether支持的Twenty One、Metaplanet、Adam Back和Cantor Fitzgerald支持的Bitcoin Standard Treasury Company。

這些數字資產包裝公司的估值也經歷了類似的縮水，包括BitMine Immersion Technologies Inc.、Nakamoto Holdings Inc. 和 ETHZilla在內的公司都受到了市場下跌的影響。

07 市場觀點

投資者目前正在應對更廣泛的宏觀擔憂。交易員正密切關注英偉達即將發布的季度財報和對联准会下個月降息預期的迅速轉變。

联准会降息的疑慮引發了風險規避情緒。投資者越來越懷疑联准会會在12月會議上降息。

联准会官員，包括主席傑羅姆·鲍尔，已表示不願進一步寬松，使投資者不確定央行的下一步行動。

比特幣ETF資金流停滯和清算浪潮也加大了壓力。隨着波動率上升，機構買家退縮，進入現貨比特幣交易所交易基金的資金流減弱也導致了下跌。

本月初，加密貨幣衍生品市場出現了一系列沉重的清算浪潮，數十億美元的槓杆頭寸被平倉。

未來展望

根據比特幣國債數據，目前已有194家上市公司採用了某種形式的比特幣收購模式。在它們身後，是更多正在觀望的企業。當市場回暖時，Strategy 這類先行者建立的模式很可能成爲後來者的藍圖。

對於個人投資者，Gate 交易所提供的 Gate Wrapped BTC（GTBTC）作爲鏈上 BTC 收益型資產，成爲在 CeFi 和 DeFi 領域參與市場的一種方式。但任何加密貨幣投資都需謹慎評估風險，尤其是在當前高度波動的市場環境中。