通過戰略拆分釋放價值：對投資者的有希望舉措

2025年9月22日 — 下午09:23 EDT 由Gate的金融分析師撰寫

關鍵要點

• 該公司起源於一家大型汽車制造商，經歷了多次戰略分離。
• 這個最新的衍生品旨在提高業務中高增長部分的估值。
• 企業重組計劃於2026年第一季度完成。

在商業世界中，有時候拆解是重建更偉大事物的關鍵。最近，汽車零部件行業的一家知名企業宣布了通過分拆公司來實現這一目標的意圖。雖然許多人將價值創造與品牌發展聯繫在一起，但企業重組同樣可以是一種強有力的戰略。讓我們探討一下這次分拆對公司未來的影響，以及這對投資者意味着什麼。劇透：前景樂觀。

背景故事

盡管不是家喻戶曉的名字，這家汽車技術公司已在行業中確立了重要的地位，專注於電氣系統、先進駕駛輔助系統(ADAS)和聯網汽車解決方案。要充分理解情況，我們需要回顧歷史，因爲這並不是該公司第一次經歷重大的戰略轉變。

該公司的旅程始於一家大型美國汽車制造商的汽車零部件部門，1999年分拆。經過財務困難和重組後，它在2017年再次分拆， 一個實體保留了動力總成技術和傳感器，而另一個則負責更高增長領域，如車輛電氣化和安全。

最初，這一舉措似乎很巧妙。新實體因受到圍繞車輛電氣化的熱情而獲得了更高的市盈率。然而，隨着電動汽車(EV)熱潮的降溫，該公司的估值倍數下降，逐漸與傳統汽車零部件供應商更爲接近。

重要的是，這一下降並不是由於業務表現不佳。公司持續增長收益並改善利潤率，如附圖所示。事實上，估計公司今年每股將賺近7.50美元，較2021年的2.61美元大幅增長 - 年復合增長率高達30%。

真正的問題在於市場的看法。這只股票與汽車行業的關聯過於緊密，不像一些競爭對手那樣成功地多元化到這個週期性行業之外。這種看法使其估值降低。

第二次嘗試

如果一開始你沒有成功，那就再試一次 - 這正是這裏發生的事情。爲了改變市場的看法，公司宣布計劃拆分爲兩個獨立的實體。其中一個將專注於較慢增長的電氣分配系統 (EDS) 業務，而另一個將專注於增長較快的安全和軟件部門。

理論上，一旦這次分拆在2026年第一季度結束，它應該允許這兩個新公司更有效地分配資本以促進增長。此外，它應該使高增長公司能夠相較於傳統汽車零部件供應商獲得更高的估值。這就是投資者收益潛力所在之處。

爲了提供背景，我們來看看這兩家公司去年如何表現。在2024年，EDS部門的年銷售額達到了83億美元，利潤率爲9.5%。相比之下，安全和軟件部門在2024年的銷售額爲122億美元，EBITDA利潤率幾乎是EDS的兩倍，達到了18.8%。許多投資者可能忽視的是，安全和軟件業務有潛力擴展到汽車行業之外，可能使公司脫離其歷史上較低的汽車零部件供應商估值。

含義

將這些業務分開的理由在考慮到公司的認知及其與汽車行業的歷史聯繫時變得清晰。雖然最初的分拆是爲了發展成爲一個更優秀的汽車零部件供應商，但這次分拆是爲了瞄準更廣泛的可尋址市場，以實現更高的銷售潛力和改善利潤率。

事實上，該公司已經開始超越汽車行業進行擴張，2022年收購了一家通信軟件提供商。剝離後的“新”實體可能代表了一個被低估的機會，適合在目前低迷的市盈率下入場的投資者。如果該公司成功執行剝離，擴展到汽車行業之外，並保持高EBITDA利潤率，投資者可能會在未來幾年看到估值穩步上升。

一如既往，投資者應該進行自己的研究，並考慮他們的風險承受能力，才在做出投資決策之前。雖然這一分拆策略顯示出潛力，但最終結果將取決於成功的執行和市場的接受度。